ABN AMRO ожидает, что Комитет по денежно-кредитной политике (MPC) Банка Англии летом может сделать ещё одно «страховочное» повышение ставки, хотя уверенность в этом сценарии снизилась. Банк отмечает сдвиг риторики в сторону более мягкого тона по сравнению с жёсткими сигналами (то есть намёками на дальнейшее ужесточение политики) на заседании в марте, что говорит о смягчении ориентиров по мере приближения цикла к завершению.
После этого возможного шага ABN AMRO ждёт возврата к режиму «подождать и посмотреть» на фоне постепенной нормализации поставок энергии в третьем квартале. Поскольку ключевая ставка уже названа ограничительной (то есть достаточно высокой, чтобы сдерживать спрос и инфляцию), банк считает, что снижение ставок не возобновится до конца 2026 года: сначала пауза после финального повышения, затем длительный период жёстких условий, и лишь потом — смягчение.
Тон MPC смягчается: политика близка к переломному моменту
Риторика Комитета по денежно-кредитной политике становится осторожнее, отходя от более агрессивного подхода в начале года. Свежие данные, показавшие замедление инфляции до 3,5% в апреле, усиливают аргументы в пользу того, что пик процентных ставок уже очень близко. Это означает, что рынок, который сейчас закладывает в цены полное повышение на 25 базисных пунктов (то есть на 0,25 процентного пункта) к августу, может быть слишком жёстким в ожиданиях.
Хотя мы по-прежнему допускаем одно финальное «страховочное» повышение летом, уверенность ниже. Мы считаем, что могут подойти сделки с производными инструментами (контрактами, цена которых зависит от процентных ставок), рассчитанные на прибыль при снижении колебаний рынка. Например, продажа «стрэнгла» (одновременная продажа опциона колл и опциона пут с разными ценами исполнения — ставка делается на то, что цена сильно не уйдёт ни вверх, ни вниз) на фьючерсы SONIA (контракты, отражающие ожидания по краткосрочной ставке в фунтах) с поставкой осенью. Такой подход выигрывает, если после возможного последнего шага центробанк надолго оставит ставку без изменений.
