AUD/JPY в ходе ранних европейских торгов в пятницу снизилась примерно до 111,10, при этом иена укрепилась на фоне сохранения настороженности рынков в отношении возможной валютной интервенции. Власти Японии вновь подчеркнули, что чрезмерные колебания могут нанести ущерб экономике и что интервенция по-прежнему остается возможным инструментом. На прошлой неделе Банк Японии повысил ключевую ставку до 1,25%, одновременно сигнализируя о готовности к дальнейшему ужесточению, включая потенциальное последовательное повышение уже в октябре; два чиновника высказались против, а решение было воспринято как менее «ястребиное», чем ожидала часть участников рынка. На долговом рынке доходности 10-летних JGB поднялись к 30-летнему максимуму выше 3%, при этом позиционирование во внутренних облигациях оставалось осторожным на фоне роста доходностей.
В Австралии рынки закладывают повышение ставки Резервным банком Австралии на 25 б.п. на следующей неделе, и умеренный рост безработицы в четверг существенно не повлиял на этот взгляд. С технической точки зрения кросс сохраняет «медвежий» уклон ниже 100-дневной простой скользящей средней и средней линии Bollinger Bands. Индекс относительной силы (RSI) за 14 периодов находится около 41,70, указывая на сдержанный импульс снижения. Сопротивления отмечены на 111,70, затем 112,80, с более высоким потолком вблизи 114,18, тогда как поддержка проходит на 110,00; ниже расположены уровни 109,67 и 109,20.
Стратегия по деривативам и управление рисками
Поскольку AUD/JPY колеблется вблизи 111,10 и остается ограниченной снизу уровня 100-дневной простой скользящей средней на 112,80, мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов в ближайшие недели придерживаться защитной, «медвежьей» позиции. С учетом нависающего риска валютной интервенции со стороны Японии и технически слабой структуры, покупка вне денег (out-of-the-money) пут-опционов с ориентиром на психологический уровень 110,00 выглядит привлекательной по соотношению риск/доходность. Такая конструкция позволяет заработать на резких движениях вниз, не подвергаясь неограниченному риску, возникающему при шорте спот-контрактов.
На фоне ожиданий повышения ставки РБА на 25 б.п. на следующей неделе мы предполагаем заметный рост подразумеваемой волатильности по опционам на AUD/JPY. Исторически аналогичные столкновения монетарной политики, включая рыночную турбулентность в августе 2024 года, когда подразумеваемая волатильность по JPY превышала 15%, провоцировали быстрые агрессивные колебания. Чтобы занять позицию под возросшую неопределенность, можно использовать длинные стреддлы (long straddles), рассчитывая на пробой в любую сторону, хотя общий уклон по-прежнему выраженно смещен в сторону снижения.
Изменение дифференциалов доходностей и позиционирование
Скачок доходности 10-летних японских гособлигаций к 30-летнему максимуму выше 3% указывает на глубокие структурные сдвиги, которые активно подрывают кэрри-трейд в иене. По мере того как Банк Японии рассматривает потенциальное повышение ставки в октябре после недавнего шага до 1,25%, дифференциал доходностей, ранее поддерживавший австралийский доллар, быстро сокращается. Мы предлагаем сократить экспозицию в длинных фьючерсах на AUD/JPY и вместо этого использовать «медвежьи» пут-спрэды (bear put spreads), чтобы ограничить потери от распада временной стоимости премии (time decay) в ожидании пробоя ниже сентябрьского минимума 109,67.
