AUD/USD остаётся под давлением, приближаясь к 0,69 и минимумам марта–апреля вблизи 0,6833, даже несмотря на то, что спред 2-летних ставок сузился до 39 б.п. после отката более чем на 80 б.п. с марта. Спот-курс отстаёт от динамики доходностных спредов, а снижение промышленных металлов, включая железную руду, усилило риски дальнейшего падения. Пара опустилась ниже 50-дневной скользящей средней (50-DMA), которая сейчас проходит в районе 0,7130, и дрейфует к мартовским минимумам около 0,6850/0,6830; в случае отскока рост, вероятно, будет ограничен максимумом недели вблизи 0,7020.
Инфляция в Австралии в мае замедлилась до 4,0% г/г с 4,2%, хотя базовая инфляция ускорилась до 3,6% с 3,4%. Перед августовским заседанием РБА выйдет ещё один июньский показатель инфляции; при этом переоценка на денежном рынке остаётся умеренной: подразумеваемая вероятность повышения на 25 б.п. к концу года — около 55%. Данные по занятости выйдут завтра. Структурные потоки также остаются встречным ветром: по данным APRA, хеджирование зарубежных акций снизилось на 0,4 п.п. до 23,2% в 1 кв., что делает валюту более уязвимой, если ожидания по ставке ФРС останутся «ястребиными».
Дивергенция и сырьё давят на AUD/USD
Мы наблюдаем, как AUD/USD продолжает снижение к зоне поддержки 0,6830. Пара заметно отстаёт от резкого сужения 2-летнего спреда доходностей, который сократился до всего 39 б.п. Такая дивергенция, когда валюта не следует за ожиданиями по процентным ставкам, зачастую указывает на скрытую слабость.
Откат промышленных металлов также не помогает. Цены на железную руду на бирже в Даляне недавно пробили ключевой уровень $100 и сейчас торгуются около $98 за тонну. Это ухудшает настроения в отношении сырьевой валюты и ставит под угрозу минимумы марта–апреля.
Внутренняя статистика и структурные потоки усиливают давление
Внутренняя статистика даёт мало поддержки: майская общая инфляция замедлилась до 4,0%, хотя базовый показатель слегка ускорился. Более важно, что последний отчёт по рынку труда показал рост безработицы до 4,2%, что указывает на охлаждение рынка труда. Это усложняет для РБА обоснование очередного повышения ставки и сдерживает австралийский доллар.
Нельзя игнорировать и структурное давление продаж со стороны крупных австралийских пенсионных фондов (superannuation). Эти фонды продолжают сокращать валютное хеджирование по зарубежным активам. По сути, это означает продажи австралийского доллара в расчёте на дальнейшее ослабление, чтобы повысить доходность зарубежных вложений в пересчёте на AUD.
Такая среда, когда аппетит/избежание риска доминирует над процентными дифференциалами, напоминает начало 2020 года, когда фундаментальные связи давали сбои. Для трейдеров это может означать, что покупка пут-опционов на AUD/USD для защиты от пробоя поддержки 0,6830 может быть разумной стратегией. Рост волатильности делает владение опционами более привлекательным, чем удержание «короткой» позиции в споте.
На данный момент наименьшее сопротивление — вниз. Если уровень 0,6830 будет пробит, снижение может ускориться. Любой отскок в ближайшие недели, вероятно, встретит значимое сопротивление в районе 0,7020, что может предоставить возможность для открытия новых «медвежьих» позиций.
