Банк Негара Малайзия оставил ставку овернайт (OPR) без изменений на уровне 2,75%, заявив, что текущие параметры денежно-кредитной политики соответствуют ценовой стабильности и устойчивому росту. Экономика Малайзии в первом полугодии выросла на 5,7%, а регулятор ожидает рост около 5% в 2024 году, чему способствуют укрепление экспорта и устойчивый внутренний спрос. В числе драйверов также названы торговля, связанная с технологическим сектором, туризм и инвестиции.
Инфляция оставалась сдержанной: в первые семь месяцев года средняя общая и базовая инфляция составили 1,8% и 2,0% соответственно, при этом перенос более высоких внешних издержек на внутренние цены был охарактеризован как ограниченный. Комитет по денежно-кредитной политике указал на риски, связанные с напряжённостью на Ближнем Востоке, повышенными ценами на сырьё и ужесточением глобальных финансовых условий, и отметил, что политика будет оставаться без изменений по мере мониторинга инфляционного давления и динамики внутреннего спроса.
Стратегии торговли процентными ставками и валютой
Мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов следует сосредоточиться на процентных свопах (IRS) в ринггитах, поскольку Банк Негара Малайзия сохраняет ставку на уровне 2,75% на фоне стабильного экономического роста около 5%. При закрепившейся внутренней инфляции вблизи 2% краткосрочные своп-ставки, вероятно, останутся в диапазоне в ближайшие недели. Мы предлагаем занимать позицию на уплощение кривой доходности, получая фиксированную ставку (receive fixed) по срокам 2–5 лет, чтобы извлечь выгоду из стабильной доходности.
Малайзийский ринггит демонстрирует заметную устойчивость, в последнее время удерживаясь в диапазоне 4,15–4,30 за доллар США благодаря сильному экспорту и торговле, связанной с технологическим сектором. С учётом роста на 5,7% в первом полугодии мы рекомендуем использовать колл-опционы на MYR или форвардные контракты, чтобы воспользоваться потенциалом укрепления валюты. Такая стратегия позволяет извлекать выгоду из стабильного дифференциала ставок, пока центральные банки западных стран продолжают циклы смягчения.
Рекомендации по хеджированию сырьевых рисков и волатильности
С учётом того, что регулятор выделяет повышенные цены на сырьё и напряжённость на Ближнем Востоке как ключевые риски, производные инструменты, привязанные к сырьевым товарам, заслуживают первоочередного внимания. Фьючерсы на эталонное для Малайзии сырое пальмовое масло в последнее время торговались вблизи 3 900 ринггитов за метрическую тонну, формируя активные торговые диапазоны. Мы рекомендуем использовать опционные «коллары» по аграрным и энергетическим деривативам для защиты портфелей от внезапных шоков со стороны предложения.
На фоне надвигающегося ужесточения глобальных финансовых условий торговля волатильностью в опционах на валюты развивающихся рынков служит важной «страховкой». Исторически резкие скачки глобальных доходностей облигаций могут вызывать краткосрочные оттоки капитала, временно оказывая давление на локальные активы, несмотря на сильные внутренние фундаментальные факторы. Мы предлагаем покупать краткосрочные пут-опционы на ринггит как экономически эффективный способ хеджирования от подобных внезапных, обусловленных внешними факторами рыночных сдвигов в течение ближайшего месяца.
