Банк Мексики в четверг оставил ключевую ставку без изменений на уровне 6,50%; решение было принято единогласно и в целом соответствовало ожиданиям. В центробанке отметили, что баланс инфляционных рисков по‑прежнему смещен в сторону повышения, и вновь подчеркнули: сохранение ставки на текущем уровне уместно до тех пор, пока совет не увидит явных признаков замедления базовой инфляции и того, что внешние или внутренние шоки не транслируются в рост цен.
Banxico заявил, что текущие параметры денежно‑кредитной политики соответствуют вызовам макроэкономической среды, включая факторы, связанные с международным контекстом, и подтвердил приверженность своему основному мандату — обеспечению низкой и стабильной инфляции. Согласно прогнозам регулятора, экономика Мексики должна вернуться к росту во втором квартале 2026 года после сокращения в I квартале, при этом подчеркивается сохранение понижательных рисков для деловой активности. Ожидается, что общая инфляция по‑прежнему будет сходиться к целевому уровню во втором квартале 2027 года.
Последствия для денежно‑кредитной политики и мексиканского песо
Сохранение ставки Банком Мексики на уровне 6,50% указывает на то, что в ближайшее время сокращения ставки ожидать не стоит. Последние двухнедельные данные по инфляции, оказавшиеся немного выше ожиданий — 4,75%, — подтверждают осторожный подход регулятора. Мы считаем, что центробанку потребуется увидеть несколько месяцев снижения базовых цен, прежде чем вообще рассматривать разворот политики.
Это делает мексиканский песо очень привлекательным для carry‑трейдов, особенно с учетом того, что ставка ФРС США сейчас ниже — 4,75%. Существенный дифференциал процентных ставок должен обеспечить песо «пол» против доллара. Мы видим ценность в продаже волатильности USD/MXN, поскольку высокий carry может удерживать пару в диапазоне около текущего уровня 18,25.
Рыночные стратегии на рынке ставок, свопов и акций
На рынке свопов TIIE мы корректируем позиции под реальность «выше и дольше». Двухлетняя ставка свопа уже переоценена вверх: после объявления она выросла на 15 б.п. и торгуется около 6,45%. Теперь мы рассматриваем получение фиксированной ставки (receive fixed) по краткосрочным свопам, делая ставку на то, что ключевая ставка останется закрепленной на текущем уровне до конца года.
Центробанк предпочитает бороться с инфляцией, несмотря на сокращение экономики на 0,3% в первом квартале. Приоритет ценовой стабильности над ростом формирует сложную среду для мексиканских акций. Мы рассматриваем покупку защитных опционов put на индекс IPC как хедж от возможных негативных сюрпризов в экономике.
