Банк Мексики (Banxico) установил ключевую ставку на уровне 6,5%, что совпало с прогнозами. Решение сохраняет базовую стоимость заимствований в Мексике без изменений и сигнализирует о преемственности денежно-кредитных условий.
Заявление не содержало отклонений от рыночных ожиданий: ставка сохранена на уровне 6,5%. Этот шаг удерживает стоимость фондирования стабильной для кредитов, ипотеки и государственного финансирования, привязанного к базовой ставке.
Реакция рынка и прогноз по волатильности
Решение сохранить ставку на уровне 6,5% было широко ожидаемым, поэтому мы не предполагаем значимых резких движений на рынке. Подразумеваемая волатильность опционов на мексиканское песо, которая была повышенной накануне объявления, теперь, вероятно, существенно снизится. Это создает для нас возможность продавать краткосрочную волатильность, поскольку основной источник ближайшей неопределенности устранен.
Сигналы регулятора, инфляция и дифференциал ставок
Теперь наше внимание смещается на дальнейшие сигналы регулятора и траекторию процентных ставок до конца 2026 года. При инфляции, которая в последний раз составляла 4,1%, показатель остается устойчиво выше целевого уровня центрального банка, что предполагает нежелание в ближайшее время сигнализировать о снижении ставки. Это подкрепляет нашу точку зрения о том, что Banxico сохранит паузу как минимум еще на один квартал.
Мы также следим за ФРС США, которая удерживает собственную ставку на уровне 4,75%. Это поддерживает благоприятный дифференциал в 175 базисных пунктов, делая песо привлекательным для carry trade, что, вероятно, продолжит поддерживать валюту. Соответственно, мы видим немного причин покупать защиту от снижения — например, вне денег (out-of-the-money) пут-опционы на песо — на среднесрочном горизонте.
Исторически, когда Banxico начинает цикл смягчения, он, как правило, продолжает его несколькими последовательными снижениями. Хотя до этого пока далеко, мы начинаем присматриваться к более длинным производным инструментам — например, к позиции «платить фиксированную ставку» по свопам TIIE с поставкой на конец 2026 года или начало 2027 года — чтобы подготовиться к возможному развороту политики. Это недорогой способ выразить мнение о будущих снижениях ставки, не вступая в противоречие с текущей рыночной стабильностью.
