Brown Brothers Harriman ожидает, что Банк Англии сохранит базовую ставку на уровне 3,75% на четвертом заседании подряд; голосование, по их оценке, будет 7–2 против 8–1 на заседании 30 апреля. BBH полагает, что Меган Грин присоединится к Хью Пиллу, поддержав повышение на 25 б.п., при этом рынки уже полностью закладывают первое такое повышение в ноябре. Прогноз компании предполагает снижение GBP/USD до 1,3100 на фоне более сильных перспектив роста экономики США по сравнению с Великобританией.
Политика также рассматривается как краткосрочный риск для фунта. В качестве событийного риска упоминаются довыборы в Мейкерфилде в четверг: опросы дают Энди Бёрнхэму преимущество над Reform UK в 3–12 п.п. Описываемый сценарий включает возвращение в парламент и потенциальную попытку оспорить лидерство премьер-министра Кира Стармера; при этом правительство лейбористов во главе с Бёрнхэмом ассоциируется с более высокими расходами и заимствованиями, а также ухудшением фискальной репутации Великобритании.
Перспективы Великобритании и вызовы для политики
Мы ожидаем, что Банк Англии сохранит ставку на уровне 4,75% на следующем заседании, поскольку последние данные по CPI за май показали устойчивые 3,1% — всё ещё значительно выше целевого уровня 2%. Эта продолжающаяся борьба с инфляцией происходит на фоне стагнации экономического роста, что, на наш взгляд, является фундаментально «медвежьей» комбинацией для британского фунта. Текущая среда напоминает сложный период 2023–2024 годов, когда регулятор был вынужден ужесточать политику в условиях замедляющейся экономики.
Эти слабые перспективы Великобритании резко контрастируют с более устойчивой экономикой США: рост ВВП в I квартале был недавно пересмотрен вверх до уверенных 2,2%, тогда как рост в Великобритании составил скромные 0,2%. По этой причине мы ожидаем, что GBP/USD, который сейчас торгуется вблизи 1,2550, снизится к нашей цели 1,2200 в течение следующего квартала. Дальнейшая разница в ставках и расхождение траекторий роста должны оказывать давление на пару.
Политические риски и стратегия по GBP/USD
Политические риски вновь выходят на первый план и могут ускорить любое снижение фунта. Растущее давление на бюджет правительства в преддверии осеннего бюджетного заявления (Autumn Statement) усиливает сомнения в фискальной устойчивости Великобритании, особенно с учетом того, что стоимость заимствований остается повышенной. Любые признаки увеличения расходов или необеспеченных источниками финансирования налоговых послаблений, вероятнее всего, будут негативно восприняты рынками.
С учетом этого фона мы видим возможности для позиционирования на ослабление фунта в ближайшие недели. Считаем, что покупка пут-опционов на GBP/USD — разумная стратегия для выражения этой точки зрения при одновременном контроле риска. Трейдерам можно рассмотреть путы со страйком около 1,2300 и экспирацией в конце сентября, чтобы воспользоваться потенциальным движением вниз.
