Рост ВВП еврозоны, по прогнозу, замедлится с 1,5% в 2025 году до 1,0% в 2026-м, затем ускорится до 1,3% в 2027 году. Замедление связывают с косвенным влиянием конфликта на Ближнем Востоке на экономику региона.
Инфляция прогнозируется на уровне 2,1% в 2025 году, затем рост до 3,0% в 2026-м и 3,3% в 2027-м. Ожидается, что экономика выдержит скачки цен на энергоносители благодаря росту расходов на оборону, внедрению искусственного интеллекта (ИИ — технологии, которые помогают компьютерам выполнять «умные» задачи) и электрификации (переходу на электротехнологии, включая транспорт и промышленность).
Ключевые макропрогнозы
Ожидается, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) в 2026 году дважды повысит ставки на 25 базисных пунктов (б.п. — 0,01 процентного пункта; 25 б.п. = 0,25 п.п.). Первое повышение прогнозируется в июне — ставка по депозитам ЕЦБ (процент, который банки получают за размещение средств в ЕЦБ) может вырасти до 2,5%.
С учетом ожидаемого первого повышения ставки в июне участникам рынка стоит готовиться к росту краткосрочных ставок. Могут подойти стратегии с опционами (контракты, дающие право купить или продать актив по заранее оговоренной цене), которые выигрывают от снижения цен облигаций: например, покупка пут-опционов (право продать) на фьючерсы (биржевые контракты на будущую поставку/расчет) на немецкие Bund (федеральные облигации Германии). Также для ставок на рост процентных ставок используют процентные свопы (обмен процентными платежами): вариант «платить фиксированную — получать плавающую» означает, что инвестор платит заранее установленный процент и получает процент, привязанный к рыночной ставке; такая конструкция обычно выигрывает, когда рыночные ставки растут, включая ожидаемое повышение на 25 б.п.
Прогноз возврата инфляции к 3,0% требует внимания, тем более что предварительная оценка за апрель показала рост до 2,9%. Это указывает на усиление ценового давления, поэтому инфляционные свопы (сделки, где выплаты зависят от фактической инфляции) могут помочь защитить портфель от роста цен. В конце 2025 года инфляция уже оказывалась выше ожиданий, и риск повторения сохраняется.
Торговые последствия и позиционирование
Замедление роста усложняет ситуацию для акций, что видно по нервной динамике индекса Euro Stoxx 50 в этом году. После сильного роста в 2025 году покупка пут-опционов на широкие фондовые индексы может снизить риск возможной коррекции. Сочетание более слабого роста и более высокой инфляции давит на прибыль компаний.
Ожидания повышения ставок ЕЦБ на фоне паузы у ряда других центральных банков могут поддержать евро. Пара EUR/USD уже укрепилась с 1,08 до примерно 1,10 за последние два месяца на ожиданиях расхождения денежно-кредитной политики. Трейдеры могут рассмотреть колл-опционы на EUR/USD (право купить валютную пару по заданной цене), чтобы заработать на возможном дальнейшем укреплении евро.
При этом картина не выглядит однозначно негативной: инвестиции в оборону, ИИ и электрификацию, вероятно, останутся высокими. Более точечный подход — ставка на рост через производные инструменты (контракты, цена которых зависит от базового актива) на отдельные компании или ETF (биржевые фонды, повторяющие корзину активов) в устойчивых секторах. Это можно оформить как парную сделку: покупка выбранного сектора с одновременной продажей широкого рынка, чтобы снизить общий рыночный риск.
