BNP Paribas прогнозирует замедление роста экономики Великобритании до 0,7% в 2026 году против 1,4% в 2025-м после ожидаемого роста на +0,4% кв./кв. в I квартале, что оставит средний квартальный темп примерно на уровне +0,1%. Банк связывает ухудшение прогноза с инфляционным давлением из‑за конфликта вокруг Ирана. По оценке BNP Paribas, инфляция (CPI — индекс потребительских цен) поднимется до 3,6% г/г, а затем будет снижаться медленно — до 3,3% г/г в 2027 году, оставаясь выше целевого уровня Банка Англии.
На этом фоне банк ожидает разворот денежно‑кредитной политики: вместо снижения ставок — ужесточение на 50 базисных пунктов (б.п.; 1 б.п. = 0,01 процентного пункта) в 2026 году. Также BNP Paribas предполагает, что доходность 10‑летних gilts (гособлигаций Великобритании) останется повышенной в 2026 году, а затем снизится до 4,30% в 2027-м по мере сокращения чистого предложения (объёма новых заимствований за вычетом погашений), уменьшения политической премии за риск (надбавки к доходности из‑за неопределённости) и закладывания рынком возможных снижений ставки Банком Англии. На валютном рынке BNP Paribas прогнозирует USD/JPY на уровне 160 и GBP/USD на уровне 1,35 к IV кварталу 2026 года; далее обе пары, как ожидается, будут в целом стабильны в 2027 году.
Interest Rates, Inflation, and Gilt Market Implications
Банк ожидает замедления экономики Великобритании на оставшуюся часть 2026 года, при этом инфляция, по его оценке, снова вырастет из‑за конфликта вокруг Ирана. Это может вынудить изменить курс денежно‑кредитной политики: вместо ожидаемого снижения ставки — возможное повышение. Участникам рынка производных инструментов (деривативов; контракты, цена которых зависит от базового актива, например ставки или облигации) придётся учитывать более высокие ставки, чем рынок закладывал ещё несколько недель назад.
Если рынку нужно будет заложить повышение ставки на 50 б.п. в этом году, интересной может выглядеть ставка на снижение фьючерсов на британские гособлигации (короткая позиция; прибыль при падении цены). Ожидание, что доходность 10‑летних бумаг останется около 4,3%, означает ограниченный потенциал роста цен облигаций (цены облигаций обычно падают, когда доходность растёт). В качестве аргумента приводятся исторические периоды стагфляции (сочетание слабого роста и высокой инфляции), когда центральные банки были вынуждены повышать ставки на фоне замедления экономики, что давило на стоимость облигаций.
FX Outlook, Inflation Trades, and Equity Market Strategy
BNP Paribas ожидает укрепления фунта к доллару с целью 1,35 к IV кварталу. С учётом того, что GBP/USD сейчас около 1,27, это означает заметный рост курса фунта. В ближайшие недели, по оценке банка, можно рассмотреть покупку колл‑опционов (право купить актив по заранее оговорённой цене) на GBP/USD, чтобы заработать на ожидаемом росте.
Инфляция, по оценке банка, может снова ускориться к 3,6% — это существенно выше последнего показателя Управления национальной статистики (ONS) по CPI на уровне 2,3%. Риск нового витка инфляции делает привлекательными инфляционные свопы (обмен фиксированной инфляции на фактическую; инструмент для защиты от роста цен). В BNP Paribas считают, что рынок недооценивает вероятность второй инфляционной волны в этом году.
