BNP Paribas прогнозирует рост экономики США в 2026 году выше потенциального уровня: ВВП увеличится на 2,4% против 2,1% в 2025 году. Банк ожидает ускорения инфляции до 3,8% в 2026 году и её сохранения на повышенных уровнях вплоть до 2028 года, связывая инфляционное давление с более высокими ценами на нефть и тарифами. Также BNP Paribas указывает на неоднородную динамику экономической активности, обусловленную инвестициями, связанными с ИИ, и потреблением, сконцентрированным среди более обеспеченных домохозяйств.
Что касается политики, BNP Paribas считает, что целевой диапазон ставки по федеральным фондам сохранится на уровне 3,5%–3,75%, поскольку FOMC придерживается «двустороннего» взгляда на риски. На валютном рынке банк закладывает постепенное ослабление доллара США к евро: EUR/USD — 1,21 к IV кварталу 2026 года с последующим ростом до 1,25 к IV кварталу 2027 года. Базовый сценарий предполагает постепенную нормализацию ситуации на Ближнем Востоке при сохранении ценовой напряжённости.
Постепенное ослабление доллара и прогноз по курсу
На фоне сильного роста экономики США мы ожидаем впереди постепенную траекторию ослабления доллара по отношению к евро. Текущий курс EUR/USD находится вблизи 1,18, и мы предполагаем, что к четвёртому кварталу он достигнет 1,21. Такая оценка базируется на сохраняющейся устойчивости экономики и диверсификации в сторону активов вне доллара.
Ожидается, что Федеральная резервная система сохранит целевую ставку без изменений в диапазоне 3,5%–3,75% до конца года. Последние данные по CPI за май показали, что инфляция удерживается на уровне 3,7%, что усиливает аргумент в пользу отсутствия у ФРС немедленных причин для снижения ставок. Такая стабильность со стороны центрального банка предполагает, что движения валютного курса будут медленными и упорядоченными.
Опционная стратегия и среда волатильности
На ближайшие недели мы рассматриваем покупку более «длинных» колл-опционов на EUR/USD — в частности, с экспирацией в сентябре или декабре 2026 года. Страйк в районе 1,20 представляется уместным, чтобы воспользоваться ожидаемым постепенным дрейфом вверх. Такая стратегия позволяет заработать на направленном движении, не требуя, чтобы оно реализовалось немедленно.
С учётом прогноза очень постепенного укрепления евро мы также видим возможность в условиях низкой волатильности. Индекс волатильности Cboe EuroCurrency Volatility Index торгуется вблизи 5,5 — это минимум за несколько лет, что повышает привлекательность продажи опционов. Мы рассматриваем продажу пут-опционов вне денег с экспирацией в июле 2026 года, чтобы получить премию на фоне ожидаемой стабильности.
Эту картину подкрепляет и стабильная позиция Европейского центрального банка, который в прошлом месяце сохранил свою ставку на уровне 3,25% на фоне собственных инфляционных рисков. Исторически возврат EUR/USD в сторону 1,21 не является чем-то беспрецедентным, поскольку это будет лишь возвращение к уровням начала 2021 года. Ключевым фактором остаётся медленный, «вязкий» характер ожидаемого движения.
