BNP Paribas сообщил, что рост ВВП Китая в I квартале 2026 года ускорился до 5,0% в годовом выражении с 4,5% в IV квартале 2025 года после увеличения на 5% по итогам 2025 года в целом. Банк ожидает умеренного замедления роста в течение 2026 года, описывая K-образную траекторию, при которой экспорт остается динамичным, тогда как внутренний спрос — вялым, а сектор недвижимости продолжает испытывать давление.
Кредитор считает, что власти сохранят стимулирующий курс бюджетной и денежно-кредитной политики, хотя меры могут оставаться умеренными на фоне ухудшения внешней конъюнктуры. Ожидается, что дефляционное давление в 2026 году ослабнет благодаря росту мировых цен на энергоносители и мерам против «инволюции», введенным регуляторами.
Производные стратегии в условиях неоднозначной экономической картины
По состоянию на сегодня, 2 июня 2026 года, мы оцениваем экономическую картину Китая как неоднозначную, что открывает очевидные возможности для трейдеров на рынке деривативов. Сильный рост на 5,0% в первом квартале уже остался позади, и мы готовимся к ожидаемому умеренному замедлению. Мы считаем, что покупка пут-опционов на широкие рыночные индексы, такие как ETF на CSI 300, — разумный способ хеджирования на случай потери импульса до третьего квартала.
K-образная траектория — ключевой фактор для нашей стратегии в ближайшие недели. Экспортные данные за май 2026 года показали неожиданное увеличение на 7,1%, обусловленное мировым спросом на электромобили, что настраивает нас на поддержку отдельных производственных сегментов. Поэтому мы рассматриваем покупку колл-опционов на отдельные экспортно-ориентированные промышленные и технологические акции, одновременно покупая путы на ETF сектора недвижимости, поскольку продажи нового жилья остаются вялыми.
Умеренная поддержка политики и валютные возможности
Мы не ожидаем масштабного государственного стимулирования, поскольку поддержка политики характеризуется как стимулирующая, но умеренная. Это усиливает нашу позицию о том, что широкомасштабное ралли на рынке маловероятно, а отбор секторов критически важен. Условия ограниченных действий центрального банка могут сдерживать волатильность, делая привлекательными для получения премии такие стратегии, как продажа колл-спредов «вне денег» по ключевым индексам.
Ослабление дефляционного давления, частично за счет более высоких цен на энергоносители, должно оказать поддержку корпоративным прибылям и юаню. Это снижает вероятность агрессивного снижения процентных ставок Народным банком Китая. Эту точку зрения можно реализовать через валютные деривативы — например, продавая колл-опционы USD/CNH в расчете на то, что юань не будет существенно слабеть от текущих уровней.
