Джон Велис и Дэвид Там из BNY заявили, что майские протоколы заседания FOMC (комитета ФРС по операциям на открытом рынке, который определяет ставку) вместе с комментариями управляющего ФРС Кристофера Уоллера указывают на более выраженные риски в обе стороны для процентных ставок в США. В ответ они отказались от прежнего прогноза двух снижений ставки в 2026 году и теперь ожидают отсутствия изменений в политике — если только поставки нефти через Ормузский пролив не восстановятся относительно скоро, то есть в начале–середине лета. Майская дискуссия, по их словам, оказалась более «жёсткой» (то есть нацеленной на борьбу с инфляцией через высокие ставки), чем они ожидали, несмотря на три несогласия при голосовании по формулировкам заявления FOMC.
Уоллер, который голосовал против решения в июле 2025 года из‑за опасений за рынок труда и снова — в январе 2026 года, отметил, что ставки с равной вероятностью могут как вырасти, так и снизиться. Он объяснил это риском того, что краткосрочные инфляционные ожидания (то, чего люди и бизнес ждут от цен в ближайшее время) «закрепятся» и перейдут в долгосрочные ожидания, что усложняет борьбу с инфляцией. Велис и Там добавили, что тема снижения ставки может вернуться, если нефть снова начнёт свободно идти через Персидский залив. Они также ожидают, что в четверг отчёт по инфляции PCE (индекс цен на личные потребительские расходы — ключевой показатель инфляции для ФРС) покажет ускорение роста цен, что, по их мнению, усиливает «жёсткий» уклон ФРС.
Рынки пересматривают ожидания по ставкам на фоне более «жёсткой» позиции ФРС
На фоне более «жёстких» сигналов ФРС, на наш взгляд, прогноз по процентным ставкам существенно изменился. Рынок быстро пересчитал ожидания: данные CME Group (оператор биржевых торгов, где котируются фьючерсы и опционы на ставки) теперь показывают вероятность снижения ставки к сентябрю 2026 года ниже 10% — резкое падение с 60%, которые закладывались в цены всего два месяца назад. Поэтому мы убрали из прогноза любые снижения ставки в этом году.
Главная забота ФРС — инфляция, которая остаётся устойчиво высокой. Это подтверждают недавние данные: индекс потребительских цен CPI (показатель роста цен для домохозяйств) за апрель 2026 года показал 3,8% в годовом выражении. На этой неделе критически важен отчёт PCE, и мы ожидаем, что он подтвердит ускорение роста цен, не оставляя ФРС причин смягчать политику (то есть снижать ставку).
Ключевым фактором для нас остаётся геополитика в Персидском заливе. Закрытие Ормузского пролива удерживает цены на энергоносители высокими: фьючерсы на нефть Brent (биржевые контракты на поставку нефти в будущем) стабильно держатся выше $115 за баррель и напрямую подталкивают инфляцию. Мы не ждём изменений политики ФРС, пока поставки нефти не восстановятся, и теперь считаем, что это вряд ли произойдёт раньше середины лета.
Последствия для деривативов, волатильности и торговой стратегии
Для участников рынка деривативов (производные инструменты: фьючерсы и опционы, чья цена зависит от базового актива, например ставок или облигаций) такая среда предполагает фокус на стратегиях, которые выигрывают при сохранении высоких ставок или их росте. Мы осторожны с идеей ставить на скорое снижение ставки и видим смысл в опционах на фьючерсы на казначейские облигации США (Treasury futures), которые предполагают сценарий «ставки выше — дольше» (higher for longer, то есть длительное сохранение высоких ставок). Это напоминает прошлые энергетические кризисы, когда центробанки были вынуждены держать политику жёсткой из‑за инфляции, вызванной дефицитом предложения.
Рост неопределённости означает и более высокую волатильность (амплитуда колебаний цен), что видно по индексу VIX (индикатор ожидаемой волатильности рынка акций США), который устойчиво держится выше 20. Трейдерам стоит рассмотреть покупку опционов для защиты портфелей или стратегии вроде «стрэддла» (одновременная покупка колл и пут опционов с одинаковым страйком и сроком, ставка на резкое движение цены в любую сторону) по крупным индексам перед публикацией ключевых данных по инфляции. Явный разворот в риторике влиятельных представителей ФРС, таких как Уоллер, который теперь считает повышение ставки столь же вероятным, как и снижение, поддерживает позиционирование на более сильные рыночные колебания.
