BNY сообщил, что администрация Трампа введёт новый 50%-ный тариф на отдельные канадские товары — прямой торговый шок, который усилил напряжённость в переговорах США и Канады и оказал давление на канадский доллар (CAD). Пошлины должны вступить в силу через 30 дней и распространяются на молоко и сливки, хоккейную экипировку и алкоголь, при этом исключают ключевые сырьевые поставки, такие как энергоносители, калийные удобрения (potash), рыба и критически важные минералы. Товары, уже подпадающие под отдельные пошлины на автомобили и сталь, также не входят в новые меры.
Вашингтон обосновал решение ссылкой на Раздел 338 Закона о тарифах 1930 года, увязав его с якобы несправедливым отношением Канады к американскому алкоголю, автомобилям и молочной продукции. Американские чиновники заявили, что исключений по Соглашению США—Мексика—Канада (USMCA) не будет. Канада отметила, что уже сталкивалась с подобными угрозами, и стремится сохранить доступ на рынок и ограничить ущерб для внутренней экономики после того, как США отказались продлевать USMCA.
Канадский доллар под давлением
Поскольку новые 50%-ные пошлины США должны вступить в силу менее чем через 30 дней, мы ожидаем существенного понижательного давления на канадский доллар (CAD). Исторически, в ходе торговых переговоров 2018 года «луни» ослаб более чем на 8% к доллару США по мере усиления торговых рисков. Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов закладываться на тест диапазона 1,45–1,47 по паре USD/CAD в ближайшие недели.
Стратегии с деривативами и кросс-валютные сделки
Чтобы извлечь выгоду из этого торгового шока, мы рекомендуем покупать краткосрочные колл-опционы USD/CAD, чтобы заработать на ближайшем импульсе снижения канадской валюты. Подразумеваемая волатильность по одномесячным опционам на CAD быстро растёт, что делает стандартные (vanilla) колл-опционы особенно привлекательными до того, как премии достигнут пика. Трейдерам следует зафиксировать такие опционные конструкции уже сейчас, прежде чем рынок полностью заложит в цены введение пошлин в конце августа.
Также мы предлагаем рассмотреть кросс-валютные стратегии, в частности шорт CAD против валют «тихой гавани», таких как швейцарский франк. Хотя основные канадские экспортные поставки энергоносителей пока освобождены от новых мер, любое более широкое замедление экономики со временем ударит по локальным рынкам и ценам на сырьё. Используя эти стратегии с деривативами, мы можем защитить портфели от того, что быстро превращается в структурный сдвиг в торговле Северной Америки.
