Brent продолжил ралли третью сессию подряд, торгуясь выше $91 за баррель, на фоне геополитической напряженности и рисков со стороны предложения, поддержавших котировки. Движение последовало за решением президента США Дональда Трампа не продлевать мирное соглашение между США и Ираном, тогда как сохраняющиеся проблемы безопасности в Ормузском проливе усилили опасения относительно потенциальных перебоев. Сообщалось, что Саудовская Аравия предлагает партии сырой нефти с площадок у побережья Омана, стремясь перенаправлять экспорт в обход Персидского залива; Saudi Aramco продвигает сорта Arab Medium и Arab Heavy через перевалку «борт-в-борт» (ship-to-ship) с терминалов, включая Sohar.
Индикаторы спроса в Китае ослабли. Загрузка НПЗ в июле снизилась на 15,8% г/г до 12,5 млн барр./сутки, а видимый спрос на нефть упал на 17,5% г/г до 12,04 млн барр./сутки — на фоне более слабой промышленной активности, ухудшения маржи переработки и ускорения внедрения электромобилей. На рынке нефтепродуктов укрепились средние дистилляты: крэк-спред ICE gasoil приблизился к $76/т, чему способствовали сообщения об украинских ударах по объекту России в Усть-Луге и сохраняющиеся ограничения на экспорт российского дизеля. Спекулятивные чистые длинные позиции выросли шестую неделю подряд до максимума с февраля.
Торговые стратегии на фоне геополитических и «предложенческих» рисков
На фоне рывка Brent выше $91 за баррель мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов сохранять «бычий» уклон в ближайшие недели, используя колл-опционы для участия в потенциальном дальнейшем росте. Продолжающееся геополитическое трение, особенно вокруг Ормузского пролива, через который проходит порядка 20% мирового суточного потребления нефти, означает, что риски сбоев в поставках остаются высокими. В условиях повышенной волатильности вокруг темы США—Иран трейдерам стоит рассмотреть колл-спрэды как инструмент хеджирования от резких ценовых всплесков.
Также мы предлагаем сосредоточиться на средних дистиллятах, где, по нашей оценке, сохраняются заметные тактические возможности на фьючерсном рынке. Недавние атаки на перерабатывающий объект России в Усть-Луге — который исторически обрабатывает свыше 240 тыс. барр./сутки — в сочетании с запретами на экспорт дизеля удерживают рынок в крайне напряженном состоянии. Длинные позиции в крэк-спрэдах gasoil, которые сейчас приближаются к $76 за тонну, выглядят привлекательными по соотношению риск/доходность накануне осеннего межсезонья.
Тем временем шаг Саудовской Аравии по маркетингу нефтяных сортов через перевалку «борт-в-борт» у побережья Омана показывает, как крупнейшие производители активно готовятся к возможным сбоям в логистических цепочках. Хотя такая диверсификация помогает обеспечивать потоки в обход Персидского залива, она подчеркивает устойчивые структурные риски в регионе. Мы рекомендуем внимательно отслеживать спред Brent—Dubai, поскольку альтернативные маршруты отгрузок меняют привычные ориентиры ценообразования.
Риски из-за ослабления спроса в Китае и распространения электромобилей
При этом «бычий» сценарий необходимо балансировать рисками со стороны Китая, где июльская загрузка НПЗ обвалилась на 15,8% г/г до 12,5 млн барр./сутки. Быстрое распространение электромобилей — при том, что доля EV в продажах в Китае недавно превысила историческую отметку 50% — формирует устойчивое понижательное давление на спрос на моторные топлива. Для управления этим риском трейдерам стоит рассмотреть покупку защитных пут-опционов, чтобы застраховаться от резких коррекций цен на нефть, вызванных ухудшением спроса.
