Заявления Катара о том, что иранские и оманские переговорщики достигли договорённости, были восприняты с большей осторожностью, чем меморандум о взаимопонимании (MoU) в середине июня. Рынок уже заложил этот шаг в цены: фьючерсы на нефть снизились на 14% за три дня до подписания 17 июня, затем просели ещё на 10% в следующие 10 дней; на прошлой неделе они также упали на 10%, но с тех пор вернулись выше $80 за баррель.
По мере поступления деталей соглашение описывается как промежуточное, рассчитанное на «4–6 месяцев», и оно не означает полного открытия пролива. Договорённость достигнута лишь «в принципе» и сосредоточена на «управлении трафиком», чтобы обеспечить частичное возобновление экспорта. Предыдущий MoU продержался три недели и развалился после иранских ударов по танкерам, выходившим из пролива у оманской стороны, на фоне требований Ирана о полном контроле над своими водами и расширении полномочий над оманской стороной. С точки зрения FX, если схема продержится ближайшие три недели и экспорт нефти возобновится, доллар США может ослабнуть, однако сохраняющееся недоверие рынка поддерживает спрос на «тихие гавани» и усиливает ястребиный настрой ФРС; возвращение средних цен на бензин в США ниже $4 за галлон может ускорить откат доллара.
Перспективы рынка нефтяных опционов и риски волатильности
Мы рекомендуем трейдерам деривативов внимательно следить за рынком нефтяных опционов на фоне того, что Brent удерживается чуть выше $80 за баррель после предварительной ирано-оманской договорённости по движению судов. Исторически деэскалация в Ормузском проливе провоцировала резкие распродажи — подобно совокупному падению на 24% вокруг меморандума от 17 июня. Если это промежуточное соглашение сохранится, мы ожидаем сжатия подразумеваемой волатильности в ближних фьючерсных контрактах на нефть с недавних повышенных уровней.
Необходимо сохранять высокий скепсис в отношении этой временной схемы, учитывая, что июньский MoU распался всего за три недели. Тот срыв сопровождался атаками на танкеры у побережья Омана, что быстро подняло страховые премии за военный риск в морских перевозках более чем на 15%, поскольку совместные силы с трудом обеспечивали безопасность региона. Трейдерам следует хеджировать риск внезапного провала переговоров, удерживая колл-опционы далёких страйков (out-of-the-money) на WTI.
Стратегии на FX-рынке и динамика доллара
На валютном рынке мы рекомендуем готовиться к потенциальному снижению индекса доллара США (DXY), который остаётся крепким благодаря спросу на защитные активы. Сейчас средние розничные цены на бензин в США находятся около $3,85 за галлон, поддерживая инфляционные опасения и удерживая ФРС в режиме повышенной бдительности. Если рост поставок нефти опустит розничные цены на бензин ниже ключевого уровня $4,00, мы ожидаем, что USD перейдёт от постепенного ослабления к более резкой распродаже.
В ближайшие недели мы советуем FX-трейдерам занимать позиции на более слабый «гринбек», покупая сырьевые валюты, такие как канадский доллар. Использование стратегий «стрэддл» через опционы на нефть WTI также поможет извлечь выгоду из неизбежной высокой волатильности по мере того, как рынок будет проверять жизнеспособность этого соглашения по судоходству. Мы считаем критически важным сохранять жёсткие лимиты по риску, поскольку любое новое военно-морское обострение мгновенно спровоцирует масштабный отток капитала обратно в доллар США.
