ICE Brent удерживалась ниже $80/барр. на фоне того, что трейдеры оценивали вероятность сделки США–Иран, которая могла бы вновь открыть энергетические потоки через Ормузский пролив, после заявлений Ирана о достижении с Оманом договоренностей по новым судоходным механизмам и подготовке совместного заявления. В центре внимания оставалось, продвинутся ли переговоры достаточно, чтобы возобновились нарушенные поставки, тогда как рынки нефтепродуктов поддерживались дефицитом, связанным с перебоями на Ближнем Востоке и запретом России на экспорт дизельного топлива.
В США EIA сообщило, что коммерческие запасы нефти выросли на 2,48 млн барр., тогда как запасы в SPR сократились на 2,84 млн барр., в результате чего совокупные запасы нефти уменьшились на 362 тыс. барр. Импорт нефти увеличился на 515 тыс. б/с неделя к неделе, экспорт вырос на 218 тыс. б/с. Запасы бензина снизились на 1,64 млн барр., запасы дистиллятов — на 3,47 млн барр.; при этом экспорт дистиллятов увеличился на 98 тыс. б/с н/н до рекордных 1,88 млн б/с, что усилило напряженность на внутреннем рынке.
Динамика Brent и геополитические риски
Мы видим, что ICE Brent с трудом пытается закрепиться выше отметки $80 за баррель на фоне переговоров США, Ирана и Омана, которые подогревают надежды на более бесперебойные перевозки через Ормузский пролив. Участникам рынка деривативов стоит быть готовыми к резким просадкам цен в случае подписания формальной сделки, особенно учитывая, что через этот ключевой маршрут исторически проходит около 20% мирового потребления жидких нефтепродуктов. Однако мы пока не рекомендуем чрезмерно агрессивно играть на понижение нефти: заголовки из региона Ближнего Востока остаются крайне непредсказуемыми.
Дефицит нефтепродуктов и торговые стратегии
Пока цены на сырье остаются под потолком, в сегменте нефтепродуктов мы наблюдаем совсем иную картину — формируется острый дефицит предложения. Свежие данные подчеркивают эту дивергенцию: запасы бензина и дистиллятов в США за одну неделю обвалились на 1,64 млн и 3,47 млн барр. соответственно. Для извлечения выгоды мы рекомендуем трейдерам рассмотреть длинные позиции в деривативах на мазут/печное топливо или дизель, поскольку глобальные цепочки поставок остаются существенно перегруженными.
Экспорт дистиллятов из США в последнее время подскочил до рекордных 1,88 млн барр./сутки, чтобы закрыть разрыв, оставленный запретами России на экспорт дизеля и логистическими узкими местами. Исторически в такие периоды высокого экспортного спроса и низких внутренних запасов спреды «крэка» по дистиллятам имеют тенденцию заметно расширяться. Мы считаем, что торговля crack spread — покупка фьючерсов на дистилляты при одновременной продаже фьючерсов на нефть — предлагает наиболее привлекательное соотношение риска и доходности в ближайшие недели.
