Напряжённость между США и Ираном вновь усилилась, повысив риски для энергетической инфраструктуры и движения танкеров через Ормузский пролив; при этом Тегеран также предупредил судоходные компании о недопустимости использования маршрутов, обходящих Ормуз. После срыва американо-иранского меморандума о прекращении огня, подписанного в июне, танкерный трафик через пролив резко сократился. Президент Трамп заявил, что США нанесут удары по иранским мостам и объектам электроэнергетики, если Иран атакует суда, проходящие через Ормуз; Иран в ответ заявил, что ударит по энергообъектам по всему Персидскому заливу, если будут поражены его собственные энергетические активы.
Опасения по поводу поставок распространились и на Красное море, где, как сообщается, хуситы атаковали два саудовских нефтяных танкера, поставив под угрозу движение через Баб-эль-Мандебский пролив. Этот маршрут стал более важным альтернативным коридором для регионального экспорта нефти, что повышает чувствительность рынка к любым сбоям. В этом месяце Brent восстановился выше $90 за баррель, отражая рост воспринимаемого риска более масштабного глобального энергетического шока.
Геополитическая премия и рыночная волатильность
На фоне скачка Brent выше $90 за баррель в июле мы видим, что в цены на энергетическом рынке заложена существенная геополитическая премия за риск. Эскалация трений между США и Ираном на фоне угроз Ормузскому проливу делает краткосрочные поставки крайне непредсказуемыми. Мы рекомендуем трейдерам производными инструментами подготовиться к усилению ценовых колебаний в ближайшие недели, поскольку на эти критически важные транзитные «узкие места» оказывается беспрецедентное давление.
Исторически через Ормузский пролив проходит порядка 20 млн баррелей нефти в сутки — около одной пятой мирового потребления жидких углеводородов. Для хеджирования риска внезапных перебоев в поставках мы рекомендуем покупать вне денег (out-of-the-money) call-опционы на Brent, чтобы воспользоваться возможными резкими скачками вверх. Подразумеваемая волатильность на нефтяных опционах быстро растёт, и мы ожидаем, что индекс волатильности на рынке нефти может повторить кризисные всплески прошлых лет — выше 30%.
Торговые стратегии на неопределённых энергетических рынках
Мы также предлагаем использовать календарные спреды, чтобы извлечь выгоду из усиливающейся бэквордации на кривой фьючерсов, когда ближайшие контракты торгуются с существенной премией к дальним месяцам. Покупая контракты ближайшего месяца и продавая более дальние, можно выигрывать от текущей напряжённости рынка. Такой подход ограничивает потенциальные потери, если геополитическая премия внезапно исчезнет.
Наконец, следует учитывать, что биржи могут повысить маржинальные требования, которые исторически увеличиваются на 15–25% во время крупных энергетических шоков. Трейдерам стоит снизить плечо и держать более высокие резервы ликвидности, чтобы выдерживать внезапные внутридневные маржин-коллы. Умеренные размеры позиций позволят оставаться в рынке и использовать эти потенциально высокодоходные, но крайне волатильные движения.
