Иран заявил, что выполняет свои обязательства по Ормузскому проливу в рамках Версальского меморандума о взаимопонимании после того, как снаряды попали в катарский СПГ-танкер и саудовский танкер в водах пролива. Тегеран также связал рост рисков для судоходства с маршрутами, не согласованными с Ираном, или с судами, скрывающими работу транспондеров, при этом отверг обвинение Катара в причастности к атаке на судно, связанное со страной. Отдельно советник верховного лидера Ирана заявил, что США будут направлять переговоры к провалу, заранее возлагая ответственность за возможный срыв.
Ответ США прозвучал через Центральное командование (CENTCOM), которое сообщило о начале серии интенсивных ударов по Ирану с целью наказать за атаки на коммерческое судоходство, назвав действия Ирана неоправданными и явным нарушением режима прекращения огня. Администрация также отозвала лицензию, разрешавшую продажу иранской нефти, сочетая военные действия с усилением финансового давления. Brent завершила день ростом примерно на 3% — около $74,00 за баррель, а затем после решения по лицензии на внебиржевых торгах двинулась к $76,00, несмотря на то что цены остаются близко к минимумам после февраля на фоне возвращения предложения ОПЕК+ и углубления саудовских скидок. Трейдеры следят за возможными ответными шагами, окончанием 60-дневного «окна свободного прохода» в середине августа, а также за тем, ухудшатся ли транзитные объемы и страховые премии за военный риск.
Реакция рынка отражает ограниченную «премию за инцидент»
Мы видим, что рынок закладывает в цену небольшой локальный эпизод, при этом Brent подталкивается к $76 за баррель. Это отражает небольшую «премию за инцидент», а не «премию за закрытие пролива», которая последовала бы при полномасштабном конфликте. Текущая цена не в полной мере учитывает риск серьезного нарушения поставок почти 21 млн баррелей, проходящих через Ормузский пролив ежедневно.
Прогноз по волатильности и стратегия хеджирования
По нашей оценке, волатильность недооценена относительно геополитического риска. Индекс волатильности нефти CBOE (OVX) поднялся примерно до 45, но это далеко от пиков выше 60, наблюдавшихся во время атак 2019 года на саудовские объекты, которые вызвали исторический скачок цен. С учетом того, что около 20% мирового суточного предложения нефти теперь находится под прямой угрозой, текущее ценообразование опционов выглядит чрезмерно самодовольным.
Наша стратегия на ближайшие недели — покупать недорогие колл-опционы Brent «вне денег» (out-of-the-money) с поставкой в сентябре и октябре 2026 года. Нас интересуют прежде всего страйки в районе $85 или $90, которые дают существенный потенциал роста, если Иран предпримет ответные меры или начнет взимать транзитные сборы в середине августа. Это низкозатратный способ занять позицию под событие переоценки, которое широкий рынок сейчас, по сути, игнорирует.
