Канадский доллар продолжил снижение: в 12 из последних 13 сессий динамика складывалась не в его пользу после того, как 8 сентября вступили в силу ответные тарифы Канады на американские товары на сумму 27,6 млрд канадских долларов. Пара USD/CAD торгуется вблизи 1,4150 — это максимум с середины июля — и идет на пятый подряд дневной рост, а также на третью недельную прибавку кряду. Движение отыграло более четырех пятых прежнего падения от максимума конца июня к минимуму августа, хотя диапазон торгов в пятницу стал самым узким за весь этот период. Меры Оттавы были направлены на американскую сталь, молочную продукцию и электронику, тогда как более очевидная корректировка пришлась на валюту.
Поддержки со стороны нефти не наблюдается. Brent в сентябре прибавил более 15%, однако «луни» ослаб, а WTI в пятницу снизился в сторону $92,00 на фоне инициативы Ирана по Ормузскому проливу, тогда как USD/CAD снова пошел вверх. В центре внимания остается дифференциал ставок: ФРС 16 сентября повысила ключевую ставку до 3,75–4,00%, в то время как Банк Канады удерживает 2,25% уже семь заседаний подряд, в последний раз — 2 сентября. Доходность 10-летних облигаций Канады опустилась примерно до 3,95%, тогда как доходность 10-летних UST поднялась к 5,2%, сформировав разрыв около 1,25 п.п. Торговые меры включают тарифы США в 50% на товары, представляющие 5,5% канадского экспорта в США, введенные с 22 августа; следующее решение BoC — 28 октября в 13:45 GMT, ФРС — в 18:00 GMT. Канадская статистика: в августе потеряно 42 тыс. рабочих мест, рост зарплат — 2,0% г/г, ВВП во втором квартале — 3,3% в годовом выражении (аннуализировано). С технической точки зрения сопротивления отмечаются на 1,4150, 1,4200 и 1,4250, поддержки — на 1,4100 и 1,4000; Stoch RSI — около 96.
Торговая стратегия и дифференциалы ставок
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов в ближайшие недели сохранять «лонг» по USD/CAD, нацеливаясь на уровни сопротивления 1,4200 и 1,4250. Расширяющийся разрыв по ставкам — доходности 10-летних UST около 5,2% против 3,95% в Канаде — продолжает активно перетягивать капитал в доллар США. Пока ключевая поддержка 1,4000 удерживается по итогам дневного закрытия, покупка колл-опционов или сохранение длинных позиций по фьючерсам остается наиболее прибыльной стратегией.
Предостерегаем от торговли канадским долларом как простым прокси на нефть в текущий момент. Несмотря на рост Brent более чем на 15% в сентябре, валютная пара все равно выросла, что указывает на серьезный разрыв традиционной взаимосвязи. Исторические данные показывают: когда спред доходностей США—Канада расширяется выше 100 б.п., корреляция «луни» с нефтью может снижаться с привычных 0,7 почти до нуля, поскольку ведущую роль начинает играть процентная политика.
Прогноз по волатильности и риск-менеджмент
Следует активно готовиться к экстремальной волатильности накануне «двойного» решения центробанков 28 октября, когда и BoC, и ФРС объявят дальнейшую траекторию ставок. Хотя сильный рост во втором квартале на 3,3% (аннуализировано) поддерживает аргументы в пользу повышения ставки, слабые данные по рынку труда — сокращение занятости на 42 тыс. в августе — делают следующий шаг BoC крайне непредсказуемым. Трейдеры могут использовать опционные стратегии long straddle или strangle, чтобы извлечь выгоду из резких колебаний рынка, ожидаемых при публикации решений с разницей всего в несколько часов.
Мы рекомендуем покупать на небольших откатах к поддержке 1,4100 для улучшения цены входа, особенно с учетом того, что дневной Stoch RSI сейчас заметно перекуплен и находится около 96. При этом необходимо сохранять дисциплину и немедленно закрывать все «бычьи» позиции, если USD/CAD закрепится ниже отметки 1,4000 по итогам дневного закрытия. Защита капитала от внезапных сдвигов в торговой политике или обновлений по тарифам будет критически важна в эти нервные недели.
