Coinbase выходит за рамки крипторынка и традиционной торговли акциями, предоставляя соответствующим критериям розничным клиентам в США доступ к аллокациям в IPO через приложение. Биржа сообщила, что клиенты смогут запрашивать акции отдельных IPO по цене размещения до начала торгов на публичном рынке; сервис дебютирует на IPO Oura позднее на этой неделе. Предложение реализуется через Coinbase Capital Markets — брокера-дилера, зарегистрированного в FINRA, — и отображает актуальные сделки на новой странице IPOs, где пользователи могут подать «Условное предложение на покупку» (Conditional Offer to Buy), как только станет доступен ожидаемый ценовой диапазон и счет будет пополнен.
После закрытия окна заявок акции распределяются согласно методологии Coinbase и зачисляются по цене IPO, при этом исполнение может быть частичным либо отсутствовать вовсе — в зависимости от объема у андеррайтеров и спроса со стороны клиентов; в период приема заявок пользователи могут отменять и повторно подавать заявки. Механизм аллокации делает акцент на более длительном удержании: клиенты, продавшие акции в течение 30 дней, могут быть отстранены от участия в следующих 60 дней, а повторные ранние продажи способны уменьшать размер и частоту аллокаций. Coinbase Capital Markets выступит участником продающей группы по принципу best efforts, агрегируя заявки и направляя их через клирингового партнера Apex Clearing Corporation, не выступая андеррайтером и не формируя складских позиций. Развитие следует за июньским запуском бессрочных фьючерсов на бумаги до IPO, который стартовал с контракта, связанного со SpaceX.
Стратегии с деривативами и возможности хеджирования
Мы считаем, что новый розничный доступ к IPO от Coinbase, запускающийся на этой неделе с размещения Oura, создает уникальную тактическую площадку для трейдеров деривативами. Поскольку Coinbase ограничивает «быстрые перепродажи» на споте, штрафуя инвесторов, которые продают в течение 30 дней, мы ожидаем всплеска спроса на краткосрочные инструменты хеджирования. Розничные инвесторы, фактически «запертые» в своих спотовых аллокациях, вероятно, будут обращаться к опционам или бессрочным фьючерсам до IPO, чтобы зафиксировать раннюю прибыль, не провоцируя санкции со стороны Coinbase.
Возрождение рынка и перспективы арбитража
В более широком контексте рынок IPO в США, по признакам, демонстрирует здоровое возрождение в 2026 году, отыгрывая спад тихих 2022 и 2023 годов, когда высокие процентные ставки сдерживали размещения. Исторически IPO с высокой долей розницы характеризуются выраженной краткосрочной волатильностью: средний рост в первый день торгов в активные рыночные циклы составляет около 15–20%. Мы ожидаем, что розничный ажиотаж приведет к появлению высоколиквидных ценовых расхождений между бессрочными контрактами Coinbase «до IPO» и фактическим спотовым рынком после начала торгов.
В ближайшие недели мы рекомендуем трейдерам деривативами внимательно отслеживать премию по пред-IPO контрактам Coinbase относительно оценочных цен размещения. Арбитражная торговля этими бессрочными контрактами до листинга против ожидаемых спотовых значений позволит извлекать выгоду из неэффективностей, подпитываемых розничным хайпом. Кроме того, формирование «медвежьих» опционных позиций или открытие коротких позиций по бессрочным контрактам после листинга может стать высокодоходной стратегией на фоне неизбежного «остывания» котировок недавно ставших публичными компаний.
