Японская иена остается исторически слабой: USD/JPY держится выше 162, а EUR/JPY — вблизи 186. Commerzbank скорректировал свой краткосрочный прогноз в сторону несколько более слабой валюты, однако по-прежнему ожидает постепенного укрепления в ближайшие кварталы по мере изменения фундаментальных факторов и дифференциалов процентных ставок.
В более долгосрочной перспективе Commerzbank предполагает снижение USD/JPY к 145 и движение EUR/JPY к 175 к концу 2027 года. В отчете также траектория иены увязана с меняющимися ожиданиями по денежно-кредитной политике США: Commerzbank не прогнозирует повышения ключевой ставки ФРС в этом году и ожидает ее снижения в следующем. Такое сочетание, по мнению банка, окажет давление на доллар США и оставит пространство для более быстрого укрепления иены к доллару, чем к евро.
Ожидание структурного сдвига в динамике иены
Мы считаем, что участникам рынка деривативов следует активно занимать позиции на восстановление японской иены в ближайшие недели. Хотя иена остается крайне слабой — USD/JPY колеблется выше 162, а EUR/JPY находится около 186, — назревает структурный сдвиг. Мы ожидаем резкого разворота по мере того, как рыночные настроения начнут соответствовать меняющимся экономическим реалиям.
Исторически сокращение дифференциала процентных ставок было самым сильным катализатором укрепления иены, зачастую провоцируя быстрые ралли на закрытии коротких позиций. По мере того как ФРС продолжает цикл снижения ставок, а Банк Японии сохраняет курс на нормализацию политики, популярная стратегия carry trade по иене теряет привлекательность. Мы полагаем, что эти факторы приведут USD/JPY к 145, а EUR/JPY — к 175 к концу 2027 года.
Стратегические рекомендации на укрепление иены
Трейдерам стоит рассмотреть покупку среднесрочных put-опционов на USD/JPY, чтобы воспользоваться ожидаемым снижением пары при одновременной защите от краткосрочной волатильности. В качестве альтернативы мы предлагаем использовать «медвежьи» спреды на колл-опционах (bear call spreads) по EUR/JPY, чтобы заработать на предполагаемом снижении пары. Такой подход позволяет извлечь выгоду из изменения настроений до того, как рынок в полной мере заложит в цены укрепление иены.
