Commerzbank ожидает, что Резервный банк Новой Зеландии повысит ключевую ставку на заседании в июле после майского тупикового голосования, когда комитет из шести человек разделился 3–3, а глава регулятора Бреман своим решающим голосом поддержал сохранение параметров денежно-кредитной политики без изменений. Опережающие индикаторы указывают на ослабление ценового давления на фоне снижения цен на нефть, однако темпы дезинфляции остаются неопределенными. Рынки закладывают 70%-ную вероятность июльского повышения, что может оказать новозеландскому доллару поддержку в ближайшей перспективе, тогда как фокус смещается на сигналы РБНЗ относительно последующих месяцев.
Текущее рыночное ценообразование подразумевает около 3,5 повышений ставки в ближайшие 12 месяцев, что ограничивает пространство для более «ястребиного» сюрприза. Ожидается, что центральный банк сохранит возможность дальнейшего ужесточения — в зависимости от динамики инфляции, — и именно сила этого условного сигнала, вероятно, определит реакцию валюты. Если инфляция окажется устойчивой, дополнительные шаги возможны; однако любое отступление от траектории «3,5 повышений» станет среднесрочным негативным фактором для «киви».
Краткосрочные ожидания повышения ставки и возможности по NZD
Мы ожидаем, что Резервный банк Новой Зеландии повысит ключевую ставку на заседании 8 июля, чтобы подчеркнуть приверженность борьбе с инфляцией. Хотя опережающие индикаторы указывают на возможное прохождение пика, последний квартальный показатель CPI на уровне 4,2% остается значительно выше целевого диапазона 1–3%, что оправдывает этот шаг. Наиболее вероятный исход — первичная поддерживающая реакция новозеландского доллара.
С точки зрения момента сразу после объявления решения мы видим возможность в краткосрочных колл-опционах на NZD. Такая стратегия позволяет позиционироваться на потенциальный рывок валюты при заранее определенном риске. Однако необходимо учитывать, что подразумеваемая волатильность повышена накануне решения.
Среднесрочный торговый взгляд и риски пересмотра рыночных ожиданий
Ключевой фокус, однако, — на том, что рынок закладывает порядка 3,5 дополнительных повышений ставки в ближайший год. Мы считаем это чрезмерным, особенно с учетом свежих данных: ВВП Новой Зеландии в I квартале 2026 года сократился на 0,1%. Настолько агрессивная траектория ужесточения выглядит неустойчивой для экономики, демонстрирующей ослабление.
В результате мы полагаем, что более привлекательная среднесрочная сделка — это позиционирование под переоценку этих ожиданий, что будет давить на «киви». Это может включать стратегии вроде продажи вне-денег (out-of-the-money) колл-опционов на NZD или покупки пут-опционов со сроками экспирации через три—шесть месяцев. Такой горизонт дает время, чтобы экономическая реальность проявилась в данных.
Этот сценарий напоминает цикл Резервного банка Австралии в 2024 году, когда первоначально «ястребиное» рыночное ценообразование впоследствии развернулось по мере смягчения макроданных. Текущий рынок OIS, подразумевающий рост на 88 б. п., выглядит оторванным от базовой экономической динамики. Мы ожидаем, что разрыв между рыночным ценообразованием и «реальностью» центрального банка будет сокращаться в ближайшие месяцы.
