Резервный банк Индии (RBI) смягчил ряд правил по недоставочным форвардам (Non-Deliverable Forwards, NDF — форвардные сделки, по которым расчёты идут в деньгах, без фактической поставки валюты). Теперь уполномоченные дилеры могут предлагать NDF, продлевать (роллировать — переносить дату исполнения) и отменять контракты со связанными сторонами, а также применять «бэк-ту-бэк» хеджирование (одновременное открытие противоположной сделки для снижения риска).
Пара USD/INR выросла на 0,2%, до 93,12 после изменений. За последние три недели USD/INR торговалась в диапазоне 92,40–93,40.
Глава RBI Санджай Малхотра заявил на заседании по денежно-кредитной политике 8 апреля, что ограничения на валютные деривативы (производные инструменты на валюту, например форварды и опционы) не являются постоянными. Индийская рупия остаётся самой слабой азиатской валютой с начала года.
RBI вновь открывает рынок NDF, что означает больше ликвидности (возможность быстро покупать и продавать без заметного влияния на цену) и более простой доступ. На фоне недавней стабильности рупии регулятор, похоже, меньше опасается резких колебаний курса. Это решение, вероятно, привлечёт больше участников на рынок производных инструментов на рупию в ближайшее время.
Это происходит несмотря на слабость рупии: с начала года она подешевела более чем на 3% к доллару. По последним данным, иностранные портфельные инвесторы (зарубежные фонды, инвестирующие в акции и облигации) в апреле пока продали индийские акции на чистую сумму $2,1 млрд, усилив давление. При этом рост ВВП Индии в первом квартале на уровне 7,2% поддерживает общий экономический фон.
Нынешний разворот политики заметно отличается от конца 2025 года, когда резкое падение валюты заставило RBI ввести эти ограничения. Готовность регулятора отменять их указывает на ставку на рыночные механизмы, пока сохраняется диапазон 92,40–93,40 по USD/INR. Можно ожидать, что RBI будет защищать этот коридор, чтобы поддерживать доверие к своей политике.
Для трейдеров это может означать рост интереса к продаже волатильности (стратегии, которые зарабатывают на спокойном рынке; например, продажа опционов). Если рынок будет считать, что регулятор поддерживает стабильный диапазон, премии по опционам (цена опциона) могут снижаться. Возможны стратегии вроде «короткого стрэддла» по USD/INR (одновременная продажа колл- и пут-опциона с одной ценой исполнения; прибыль при движении в узком диапазоне), с расчётом на сохранение канала в ближайшие недели.
Смягчение правил также упрощает carry trade (стратегия, когда занимают в валюте с низкой ставкой и вкладывают в валюту с более высокой, пытаясь заработать на разнице ставок), поскольку хеджирование (страхование валютного риска через сделки на рынке) становится проще. Ставка РЕПО в Индии 6,5% даёт ощутимое преимущество по доходности относительно ставки по федеральным фондам США 4,75% (ключевой диапазон ставок ФРС). Рост ликвидности должен сузить спред bid-ask (разницу между ценой покупки и продажи), снизив издержки входа и выхода из таких позиций.
При этом важно учитывать общий тренд укрепления доллара. Устойчиво высокая инфляция в США остаётся главным фактором, а любые неожиданные «ястребиные» сигналы от ФРС (намёк на более жёсткую политику: повышение ставок или сохранение высоких ставок) могут поставить под сомнение новый комфортный диапазон для RBI. Этот внешний фактор остаётся главным риском для стабильности рупии.
