Commerzbank сообщил, что золото снизилось почти на 30% от январского рекорда — под давлением роста реальной доходности и более «ястребиных» ожиданий в отношении Федеральной резервной системы. Банк понизил прогноз на конец года до 4 500 долларов за тройскую унцию с 4 800 долларов, при этом сохранив более долгосрочную траекторию, предполагающую, что ключевые ставки в ближайшей перспективе больше не будут повышаться.
В базовом сценарии ФРС сохраняет ставки без изменений до конца года; целевой уровень 2% достигается весной 2027 года, а первое снижение ставки происходит с середины 2027 года. В рамках этого сценария Commerzbank ожидает восстановления золота до 5 000 долларов за тройскую унцию к концу 2027 года — ниже прежней оценки 5 200 долларов. В банке добавили, что без сдвига ожиданий по ставкам и устойчивого возвращения притока средств в ETF металл вряд ли сможет вернуть импульс или опережать рынок за счет спроса на «тихую гавань».
Краткосрочные торговые стратегии и управление рисками
С учетом того, что цены на золото упали почти на 30% от январского пика, мы рекомендуем трейдерам деривативов в ближайшие недели делать ставку на краткосрочные стратегии в боковом диапазоне, а не на агрессивные «бычьи» позиции. Высокая реальная доходность — при том, что доходность 10-летних казначейских облигаций США держится вблизи 4,2% — по-прежнему снижает привлекательность бездоходных активов вроде золота. Мы рекомендуем использовать нейтральные опционные стратегии, такие как «железный кондор», чтобы извлечь выгоду из текущей консолидации цены в диапазоне 4 300–4 400 долларов.
Тем, кто хочет управлять рисками снижения, мы предлагаем покупать краткосрочные защитные пут-опционы, поскольку «ястребиные» ожидания в отношении ФРС остаются доминирующими. Последние данные World Gold Council показывают, что глобальные золотые ETF фиксируют стабильный чистый отток средств, что подтверждает: институциональные покупатели по-прежнему остаются в стороне. Мы считаем, что золото не сможет удержать устойчивое восстановление, пока эти потоки в ETF не развернутся и ожидания по процентным ставкам не изменятся.
Долгосрочные возможности и позиционирование
В то же время мы видим благоприятную конфигурацию для долгосрочных позиций — с расчетом на разворот по мере приближения к следующему году. Мы рекомендуем покупать долгосрочные колл-опционы или использовать календарные спреды с ориентацией на конец 2027 года, когда, по нашему прогнозу, золото вернется к 5 000 долларов за тройскую унцию. Исторически золото демонстрировало средний рост более чем на 10% в год, следующий за первым снижением ставки ФРС, поэтому более низкие премии сегодня предоставляют привлекательную точку входа для терпеливых трейдеров.
