Commerzbank заявила, что недавнее снижение EUR/USD было обусловлено скорее укреплением доллара США, чем слабостью евро: единая валюта опережала средние показатели по G10. В банке указали на сдвиг в относительных ожиданиях по ставкам: рынки сократили ожидания дальнейшего ужесточения политики Европейского центрального банка на фоне более низких цен на нефть, тогда как ожидания по Федеральной резервной системе, напротив, сместились в сторону более жесткого сценария после «ястребиных» комментариев, что расширило дифференциал доходностей.
Ранее ужесточение политики ЕЦБ рассматривалось как фактор поддержки евро в ближайшие месяцы — на фоне июньского повышения ставки и ожиданий еще одного шага в сентябре. Сейчас рынки закладывают лишь 21 б.п. дополнительного ужесточения ЕЦБ к декабрю, что может повлиять на динамику евро по мере корректировки ожиданий. Материал подготовлен с использованием инструмента искусственного интеллекта и отредактирован редактором.
Драйверы движений EUR/USD и фундаментальные факторы евро
Недавняя просадка EUR/USD — это не признак слабости евро, а скорее отражение силы доллара США, поскольку евро показал хорошую динамику относительно среднего уровня по G10. Последние данные по инфляции HICP в еврозоне за июнь 2026 года составили 2,4%, что указывает на то, что Европейскому центральному банку еще предстоит работа. Это подтверждает нашу точку зрения о том, что фундаментальные факторы евро остаются устойчивыми.
Ключевым драйвером стало расширение процентного дифференциала на фоне «ястребиных» заявлений представителей ФРС, при том что базовая инфляция Core PCE остается устойчивой на уровне 2,9%. Одновременно рыночные ожидания по повышению ставок ЕЦБ немного смягчились. Это и сформировало текущий разрыв в оценке, который мы наблюдаем в данной валютной паре.
Позиционирование рынка, последствия для стратегии и решимость центральных банков
Мы считаем, что рынок неверно оценивает решимость ЕЦБ после повышения ставки на 25 б.п. в июне 2026 года. Наши экономисты уверенно ожидают еще одного повышения в сентябре, чтобы надежно вернуть инфляцию к целевому уровню. При том что рынок сейчас закладывает лишь около 25 б.п. ужесточения к декабрю, остается пространство для укрепления евро по мере того, как ожидания будут догонять реальность.
Для трейдеров это означает целесообразность позиционирования на более сильный евро против доллара в ближайшие недели. Опционные стратегии, такие как покупка краткосрочных колл-спредов на EUR/USD, могут быть эффективны для того, чтобы извлечь выгоду из потенциальной коррекции вверх. Ранние и решительные действия ЕЦБ — сильный сигнал, который, похоже, рынок недооценивает.
Ситуация напоминает предыдущие циклы, например ужесточение политики ФРС в 2022 году, когда рынок поначалу недооценил приверженность центрального банка. Мы видим, что сейчас с ЕЦБ формируется схожая динамика. Это создает убедительные основания для тактической длинной позиции по евро.
