DBS Group Research прогнозирует, что Банк Таиланда сохранит ключевую ставку на уровне 1,00% до 2026 года после единогласного решения Комитета по денежно‑кредитной политике 26 августа оставить параметры без изменений. Эта оценка отражает низкие и неравномерные темпы роста, сдержанное частное потребление и слабую инфляцию и предполагает стабильность доходностей на коротком конце кривой гособлигаций Таиланда даже на фоне волатильности тайского бата к доллару США из‑за внешних факторов.
Инфляция по заголовочному показателю отступила от верхней границы целевого диапазона Банка 1–3%, тогда как среднесрочные инфляционные ожидания, по оценке, остаются «якоренными», что снижает давление в пользу ужесточения. В то же время власти отслеживают потенциальные инфляционные шоки со стороны предложения из‑за нерешённого конфликта на Ближнем Востоке и постепенного переноса энергетических издержек, а также повышательные риски по продовольственной инфляции, связанные с неблагоприятными погодными условиями на фоне Эль‑Ниньо; ожидается, что эффект шока предложения ослабнет после 1 кв. 2027 года. Материал подготовлен с использованием инструмента искусственного интеллекта и проверен редактором.
Последствия для процентных ставок и рынка облигаций
При сохранении ключевой ставки Банка Таиланда на уровне 1,00% мы ожидаем, что доходности на коротком конце кривой гособлигаций останутся жёстко «заякоренными» в ближайшие недели. Для участников рынка деривативов это означает, что краткосрочные процентные свопы (IRS) будут давать ограниченную направленную доходность. Мы рекомендуем сосредоточиться на стратегиях игры в диапазоне доходностей, поскольку центральный банк не демонстрирует готовности к скорым изменениям ставок.
Восстановление экономики Таиланда остаётся вялым: последний показатель роста ВВП составил 2,3%, а инфляция по заголовочному индексу держится у нижней границы официального целевого диапазона — около 0,8%. Эти слабые данные подтверждают, что внутренний спрос недостаточно силён, чтобы оправдать повышение ставок. Соответственно, мы предполагаем продажу волатильности по краткосрочным тайским процентным деривативам для получения выгоды от распада временной стоимости премии.
Волатильность бата и торговые возможности
При неизменных внутренних ставках внешнее давление на валюту означает, что тайский бат останется высокочувствительным к глобальным сдвигам. Пара USD/THB демонстрирует повышенную волатильность, недавно колеблясь в диапазоне 34,50–36,20 на фоне меняющихся ожиданий относительно политики мировых центробанков. Мы советуем использовать валютные опционы — например, стратегии straddle или strangle — чтобы извлекать выгоду из резких, обусловленных внешними факторами колебаний курса.
Потенциальные шоки со стороны предложения из‑за волатильных мировых цен на энергоносители и погодных факторов, влияющих на продовольственную инфляцию, по‑прежнему формируют повышательные риски. С учётом этих сохраняющихся рисков мы отдаём предпочтение сделкам на «укручивание» кривой (curve steepener). В частности, трейдерам стоит рассматривать позиционирование на расширение спрэда между длинными и короткими выпусками гособлигаций Таиланда.
