DBS Group Research ожидает, что Центральный банк Китайской Республики (Тайвань) на заседании 17 сентября оставит ключевую ставку без изменений, однако затем может пойти на шаг, который доведёт ставку до 2,125% в декабре. Этот прогноз основан на данных по инфляции за август, которые показали замедление: общий индекс потребительских цен (CPI) составил 2,0% г/г, тогда как базовый CPI снизился до 2,3%.
Хотя краткосрочные данные указывают на ограниченную срочность ужесточения, от регулятора ожидают сохранения фокуса на рисках инфляции со стороны предложения, связанных с мировыми ценами на нефть и геополитической напряжённостью. Также он может отслеживать потенциал вторичных эффектов через инфляционные ожидания, заработные платы и ускорение внутреннего потребления.
Прогноз по ставке и последствия для рынка
Поскольку до заседания центробанка 17 сентября остаются считанные дни, мы ожидаем, что регулятор сохранит базовую процентную ставку на уровне 2,00%. Однако участникам рынка деривативов не следует воспринимать эту паузу как «голубиный» разворот: весьма вероятна жёсткая риторика в преддверии ожидаемого повышения ставки до 2,125% в декабре. Мы рекомендуем подготовиться к локальной волатильности тайваньского доллара (TWD), поскольку рынок будет переоценивать эту внимательную позицию в отношении инфляции со стороны предложения.
Нашу оценку поддерживает устойчиво высокая базовая инфляция на Тайване, которая в августе оставалась на уровне 2,3%, а также недавнее решение правительства повысить минимальную заработную плату более чем на 4%. Рост зарплат в сочетании с устойчивыми внутренними расходами продолжает оказывать повышательное давление на цены в секторе услуг. Мы считаем, что эта базовая динамика вынудит центробанк действовать к концу года.
Торговые стратегии и экономические фундаментальные факторы
Чтобы использовать этот сценарий, мы предлагаем трейдерам деривативов занять позицию на укрепление TWD на рынке опционов через покупку пут-опционов USD/TWD. Для трейдеров процентных ставок открытие pay-fixed позиций по краткосрочным процентным свопам Тайваня (IRS) до декабрьского заседания выглядит привлекательным по соотношению риск/доходность. Такая конструкция позволяет задействовать разрыв между текущим рыночным ценообразованием и ожидаемым декабрьским повышением ставки.
Кроме того, экспортный двигатель Тайваня остаётся исключительно сильным: поставки технологической продукции в последнее время росли двузначными темпами на фоне глобального спроса, связанного с искусственным интеллектом. Сильная экспортная динамика на фоне волатильных мировых цен на энергоносители даёт центробанку значительный запас прочности для ужесточения политики без ущерба для экономического роста. Следует следить за публикацией экспортных данных за середину сентября, чтобы подтвердить сохранение этой устойчивости в четвёртом квартале.
