Спреды (разница в доходности) по государственным облигациям стран еврозоны сузились. Доходность 10-летних итальянских BTP (гособлигации Италии) снизилась на 0,6 б.п. (базисного пункта; 1 б.п. = 0,01%) — до минимума с декабря 2024 года, а доходность 10-летних французских OAT (гособлигации Франции) упала на 1,2 б.п. — до минимума с июля. В то же время доходность 10-летних немецких Bund (гособлигации Германии) выросла на 0,1 б.п. и в целом осталась почти без изменений.
Французский 10-летний спред к Германии снизился до 55 б.п. — это самый низкий уровень с тех пор, как президент Макрон объявил внеочередные парламентские выборы в июне 2024 года. Движение объясняется тем, что французские облигации выглядели сильнее (росли больше/падали меньше по доходности), чем немецкий долг.
Deutsche Bank отметил, что политика Великобритании может повлиять на настроение рынков по всей Европе. Сейчас проходят довыборы (голосование, чтобы заполнить вакантное место) в округе Большого Манчестера — Gorton and Denton.
На выборах 2024 года партия Labour уверенно победила в этом округе, но опросы показывают, что она может его потерять. Deutsche Bank указал: поражение может усилить давление на премьер-министра Стармера и вернуть опасения по поводу смягчения бюджетной политики (рост госрасходов/дефицита) и резких колебаний рынка gilts (британские гособлигации).
Спреды между гособлигациями в Европе сокращаются — это обычно хороший сигнал для евро. Если смотреть на прошлый год, французские спреды к немецким Bund достигали минимальных уровней с внеочередных выборов июня 2024 года. Это означает, что рынок сейчас почти не закладывает заметный политический риск внутри самой еврозоны.
Однако внимание смещается на британскую политику как на возможный источник проблем, которые могут затронуть и Европу. Сегодня ожидается важный результат довыборов, и поражение правящей Labour может ослабить позиции премьер-министра Стармера. Это усиливает страхи нового «смягчения бюджета» — темы, которая раньше уже тревожила инвесторов.
Уже видно, что эти опасения отражаются на рынке деривативов (инструменты, цена которых зависит от базового актива, например валюты). Подразумеваемая волатильность (ожидаемая рынком амплитуда колебаний) на один месяц по опционам EUR/GBP выросла с 5,5% до 7,1% за последние десять торговых дней — это сигнал, что участники готовятся к более сильным движениям курса. Кроме того, «risk reversals» (показатель перекоса спроса на защиту в одну сторону) указывают на рост спроса на GBP puts (опционы, дающие право продать фунт; обычно покупают для защиты от падения фунта) — такой негатив по фунту не наблюдался со времен напряженных бюджетных споров в начале 2025 года.
Учитывая риск того, что нестабильность в Великобритании ухудшит отношение к Европе, стоит рассмотреть покупку put-опционов на EUR/USD (опционы, которые дают право продать евро за доллар по заданной цене) для защиты от возможного снижения. Эти инструменты будут работать как страховка, если британский политический кризис спровоцирует уход инвесторов из европейских активов. Тогда пробой уровня 1,0600 по EUR/USD, который весь прошлый квартал был сильной поддержкой (уровень, от которого курс часто отскакивает), станет более вероятным риском.
Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
