Экономисты Deutsche Bank сообщили, что Федеральная резервная система США (ФРС, центральный банк США) в марте сохранила процентные ставки без изменений: целевой диапазон — 3,50%–3,75%. При этом они по‑прежнему прогнозируют снижение ставки на 25 базисных пунктов (0,25 процентного пункта) в сентябре.
По их словам, рынок ожидает лишь ограниченного смягчения политики: к концу года в ценах заложено около 6 базисных пунктов. Это соответствует вероятности снижения ставки на 24%.
Риск блокады Ормузского пролива
Они предупредили, что длительная блокада Ормузского пролива может подтолкнуть нефть Brent к уровню около 120 долларов за баррель. Они отметили, что такой скачок цен на энергоносители может ускорить инфляцию.
Инфляция в США выросла до 3,3%. Их прогнозы предполагают рост экономики в 2026 году на 2,5% и инфляцию в 2026 году на уровне 3,4%.
Они считают, что ухудшение ситуации на рынке труда поддержит снижение ставки. Также они отметили, что рост инфляции из‑за более дорогой энергии может, наоборот, привести к повышению ставки.
Торговые последствия
Мы видим возможность в фьючерсах на процентные ставки (биржевые контракты, цена которых зависит от ожидаемого уровня ставки), поскольку рынок не полностью учёл наше ожидание снижения ставки в сентябре. Последний отчёт по рынку труда в начале апреля показал замедление non-farm payrolls (число рабочих мест вне сельского хозяйства) до 145 000, что оказалось ниже консенсус‑прогноза (средней оценки аналитиков) и усилило аргументы в пользу ослабления рынка труда. Трейдерам стоит рассмотреть позиции, которые выигрывают от снижения ставок позднее в этом году.
Главный риск для этой идеи — возможная блокада Ормузского пролива, способная поднять Brent к 120 долларам за баррель. Недавние сообщения о ситуации на море указывают на рост военно‑морской активности в регионе, поэтому риск нельзя игнорировать. В период напряжённости в середине 2025 года цены на нефть кратковременно выросли на 18% на фоне похожей, но менее острой ситуации.
Длительный скачок цен на нефть усложнит курс ФРС, поскольку инфляция в США уже составляет 3,3%. Рост цен, вызванный энергоресурсами, может заставить центральный банк отложить снижение ставки или даже рассмотреть повышение, несмотря на охлаждение рынка труда. Поэтому покупка долгосрочных колл‑опционов (контрактов, дающих право купить актив по заранее оговорённой цене) на нефть или на ETF энергетического сектора (биржевые фонды, повторяющие динамику отрасли) может быть защитой от этого риска.
На фоне противодействующих факторов волатильность (масштаб колебаний цен) может быть недооценена. Индекс VIX (показатель ожидаемой волатильности рынка акций США) держится около относительно низкого уровня 15, поэтому опционы (контракты на право купить или продать актив) стоят недорого. Открытие позиций на рост волатильности через «стрэддлы» (сочетание колл‑ и пут‑опционов с одинаковой ценой исполнения и сроком) на ключевые индексы может принести прибыль, поскольку рынку, вероятно, придётся резко сдвинуться, когда направление политики ФРС станет яснее.
