Промышленный индекс Dow Jones упал на 700 пунктов после открытия вблизи своего внутридневного максимума 52 847, поскольку Вашингтон заявил о прекращении перемирия с Ираном и дал понять, что в течение ночи возможны дальнейшие удары. Движение последовало за атаками на три коммерческих судна в Ормузском проливе и ответом США, охарактеризованным как удары по более чем 80 иранским целям, а также после того, как Минфин отозвал исключение, позволявшее вернуть иранскую нефть в мировое предложение. На сырьевом рынке Brent подорожала на 8%, до $80,07, WTI прибавила 7,6%, до $75,77, тогда как общеевропейский Stoxx 600 завершил торги снижением почти на 2%.
Привычные «тихие гавани» не сработали: доходность 10-летних казначейских облигаций США поднялась до 4,58% с 4,55% (до начала конфликта она составляла 3,97%); золото опустилось ниже $4 100 на фоне укрепления доллара. Фьючерсы на ставку указывали на вероятность повышения на заседании 29 июля «лучше чем один к трём», а также на вероятность выше 50% как минимум одного повышения к сентябрю — в преддверии публикации протокола FOMC в 18:00 GMT. В фокусе данных: ISM в сфере услуг — 54,0, индекс уплаченных цен — 67,7 против 71,3, занятость — 51,2, и среднее значение ADP за четыре недели — 21 тыс.; в четверг ожидаются первичные заявки на пособие по безработице на уровне 218 тыс. против 215 тыс., а также выступление представителя ФРБ Нью-Йорка и данные по вторичным продажам жилья. Акции Chevron выросли на 2%, Home Depot упали на 3%, McDonald’s снизились более чем на 1%, Marathon Petroleum прибавили 5%; внутридневные уровни показали ограничение отскока в районе 52 500, минимум на 52 056 и рекорд на 53 333.
Волатильность и тактическое позиционирование на фоне геополитического риска
Поскольку привычный геополитический «учебник» будто работает в обратную сторону, главным активом для ближайших недель мы считаем неопределённость. Мы полагаем, что покупка волатильности — корректная реакция, тем более что VIX, индикатор рыночного страха, подскочил более чем на 35% и закрылся выше 19 впервые за многие месяцы. Это даёт прямой хедж от дальнейших ночных сюрпризов и эскалации конфликта.
Мы рассматриваем любые отскоки Dow в направлении 52 500 как возможность нарастить «медвежьи» позиции. Использование пут-опционов на ETF DIA или SPY — способ с заранее ограниченным риском заработать на дальнейшем снижении. Рынок выглядит тяжёлым, пока цены на нефть остаются высокими и усиливают давление на политику ФРС.
Возможности в энергетике и изменение инфляционной динамики
Мы усиливаем «бычий» взгляд на энергетический сектор, увеличивая позиции в колл-опционах на такие компании, как Chevron, и на фонд XLE. Подъём Brent выше $80 за баррель, похоже, носит устойчивый характер, особенно после того, как последние данные EIA показали более сильное, чем ожидалось, сокращение запасов нефти на 4,1 млн баррелей. Такая стеснённость предложения создаёт мощный попутный ветер для добытчиков и переработчиков.
Рост доходности 10-летних UST выше 4,58% говорит нам о том, что рынок облигаций закладывает инфляцию, а не бегство в качество. Эту идею можно выразить через покупку путов на ETF длинной дюрации — например, TLT, которые выигрывают при росте доходностей. Инструмент CME FedWatch теперь подразумевает 38% вероятность повышения ставки в июле — резкая переоценка, из-за которой облигации становятся сложным хеджем для акций.
Это совсем иная конфигурация, чем при первоначальном шоке от вторжения России в Украину в 2022 году, когда долгосрочные инфляционные опасения со временем начали доминировать в реакции рынка. Сейчас инфляционный эффект немедленный, вынуждая Федеральную резервную систему действовать, а не оставляя ей пространство для паузы. Такая динамика означает, что попытки «выкупать просадки» будут недолгими, пока ситуация с нефтью не стабилизируется.
