Реализованная волатильность на валютном рынке снизилась в середине августа, поскольку участники рынка сохраняют уверенность в том, что Федеральная резервная система либо оставит политику без изменений, либо ужесточит ее на заседании 16 сентября. Текущее ценообразование подразумевает 50%-ную вероятность повышения ставки на 25 б.п., при этом решение будет зависеть от поступающих данных. На этом фоне ожидается, что индекс доллара США (DXY) останется в диапазоне 99,50–100,00 вплоть до публикации данных по инфляции CPI в США за июль.
Внимание также приковано к ставкам и балансу спроса и предложения на рынке облигаций. Доходности длинных выпусков казначейских облигаций США находятся у верхней границы недавних диапазонов, тогда как технологический сектор готовит новые размещения, увеличивая потенциальное предложение. Nvidia заявила, что будет работать с шестью инвестбанками над организацией долгового финансирования для клиентов на сумму $500 млрд. Возобновление распродажи US Treasuries отмечается как ключевой риск, способный нарушить текущую стабильность в ближайшие месяцы.
Возможности и меры предосторожности на валютном рынке при низкой волатильности
На фоне спокойной середины августа реализованная волатильность на FX-рынке снижается до заметно низких уровней, временно формируя более стабильную среду для carry trade. Участникам рынка деривативов стоит рассмотреть возможность воспользоваться этим затишьем, продавая краткосрочную волатильность через опционы, поскольку индекс доллара (DXY) остается жестко закрепленным в диапазоне 99,50–100,00. Однако важно сохранять осторожность: этот период спокойствия может завершиться резко, если предстоящие данные по инфляции изменят ожидания относительно сентябрьского заседания ФРС.
Хотя рынок сейчас закладывает «орел/решка» — 50% вероятность повышения ставки Федрезерва на 25 б.п., мы не ожидаем, что предстоящая публикация CPI сразу же нарушит стратегии carry trade. Исторические прецеденты, включая снижение индекса FX-волатильности Deutsche Bank к многолетним минимумам ниже 7,00% в схожие тихие периоды, показывают, что carry trade может сохраняться даже на фоне умеренных колебаний данных. Опционные стратегии с торговлей в диапазоне — такие как «стрэнглы» в коридоре (range-bound strangles) или «айрон кондоры» (iron condors) на основных долларовых парах — могут обеспечить стабильное «сгорание» временной стоимости премии в ближайшие две недели.
Риски на рынке облигаций и стратегии хеджирования волатильности
Главная угроза этому спокойному фону исходит от рынка облигаций, где доходности длинных US Treasuries тестируют верхнюю границу недавних диапазонов. При том что доходность 10-летних казначейских облигаций США удерживается вблизи важной психологической зоны сопротивления 4,30–4,50%, масштабные корпоративные заимствования могут спровоцировать резкую распродажу облигаций. Мы рекомендуем трейдерам хеджировать риск внезапных всплесков волатильности, покупая опционы колл «вне денег» (out-of-the-money) на индексы волатильности либо используя фьючерсы на казначейские облигации для защиты от резкого роста доходностей.
