EUR/CHF вернулась к отметке 0,92 на фоне того, что швейцарские рыночные ставки отстают от глобальных движений, а распродажа на рынках процентных ставок продолжается. Рынки закладывают три повышения ставок Европейским центральным банком в ближайшие 10–12 месяцев, что поддерживает евро против франка, несмотря на сохраняющуюся неопределенность в Персидском заливе.
На этом фоне Швейцарский национальный банк вновь подчеркнул возросшую готовность к интервенциям на валютном рынке. Данные по валютным интервенциям за первый квартал будут опубликованы 30 июня и, как ожидается, покажут заметное оживление после очень спокойных последних пары лет, что может укрепить «пол» кросса вблизи 0,92; более жесткий, «ястребиный» исход заседания ЕЦБ способен подтолкнуть EUR/CHF к 0,93.
Дифференциалы процентных ставок и расхождение политики
С учетом текущей даты мы наблюдаем возвращение EUR/CHF в район 0,92. Мы считаем, что драйвером выступает расширяющийся дифференциал процентных ставок: швейцарские ставки не успевают за глобальными трендами. Недавние данные, показавшие инфляцию в Швейцарии на умеренном уровне 1,3%, резко контрастируют с более устойчивой инфляцией в еврозоне на уровне 2,5%, усиливая ожидания расхождения в политике центральных банков.
Торговая стратегия и поддержка со стороны SNB
Для трейдеров такая среда предполагает ограниченный потенциал снижения пары, что делает привлекательной продажу пут-опционов на EUR/CHF со страйками ниже 0,9150. Явная готовность Швейцарского национального банка (SNB) вмешиваться с целью ослабления франка формирует поддерживающий «пол» для курса. Сама угроза интервенций фактически сдерживает волатильность и должна удерживать премии по пут-опционам относительно высокими.
Ключевым катализатором в ближайшие недели станет следующее заседание Европейского центрального банка (ЕЦБ) по денежно-кредитной политике. При сохраняющейся инфляции, устойчиво превышающей целевой уровень, любые «ястребиные» комментарии могут закрепить рыночное ценообразование в пользу траектории ставок «выше и дольше». Это может стать триггером для пробоя EUR/CHF сопротивления и движения к 0,93 — сценарий, который можно разыграть через покупку краткосрочных колл-опционов.
Исторически SNB демонстрировал сильную способность сдерживать чрезмерное укрепление франка — наиболее показательно через поддержание «пола» 1,20 на протяжении нескольких лет. Мы ожидаем, что значительные валютные резервы, которые, согласно последнему отчету, превышали 700 млрд швейцарских франков, будут задействованы для обеспечения сохранения этой поддержки. Этот исторический прецедент позволяет нам рассчитывать, что уровень 0,92 останется прочной базой для пары.
