Евро нарастил рост против ослабевшего фунта после того, как Банк Англии сохранил параметры денежно-кредитной политики без изменений. Пара EUR/GBP поднялась выше максимума июня прошлого года на уровне 0,8655 и торговалась вблизи трёхнедельных максимумов около 0,8670. Банк Англии оставил ставку Bank Rate на уровне 3,75% при голосовании 7–2; Свати Дхингра и Хью Пилл поддержали повышение на 25 б.п. В протоколе отмечалось ослабление инфляционного давления в мае на фоне более низких прогнозов инфляции на этот год, при этом также указывались волатильность цен на энергоносители и пересмотр в сторону повышения оценок базового роста по сравнению с апрелем.
Данные по рынку труда Великобритании добавили деталей к внутреннему фону. Безработица слегка снизилась до 4,9% за три месяца по апрель с 5%, тогда как прогноз предполагал отсутствие изменений. Занятость выросла на 100 тыс., замедлившись со 148 тыс., но превысив консенсус 80 тыс., при этом рост зарплат оставался устойчивым: показатель Average Earnings Excluding Bonus сохранился на уровне 3,4% при ожиданиях 3,2%, а заработки с учётом бонусов не изменились, оставшись на уровне 4,4% г/г. В еврозоне немецкий институт IFO прогнозирует инфляцию на уровне 2,9% в этом году и 2,7% в 2027 году, а рост — 0,8% в этом году и 0,8% в 2027 году, снизив оценку с 1,2%.
Расхождение монетарной политики и влияние на валюты
Мы наблюдаем ускорение роста евро против фунта на фоне подготовки Банка Англии (BoE) к решению по ставке в этот четверг. С учётом того, что свежие данные по инфляции в Великобритании за май оказались немного выше целевого уровня — 2,1%, рынок чувствителен к любым сигналам по политике. Решение сохранить ставки, которое широко ожидается, всё равно может быть интерпретировано через призму сроков будущего снижения ставок.
Фон для BoE осложняется устойчиво высокой динамикой заработных плат: по последним данным, она по-прежнему близка к 5,7%. Хотя безработица поднялась до 4,4%, именно это устойчивое давление со стороны зарплат остаётся ключевым инфляционным риском. Это создаёт неопределённость, которая часто трансформируется в более высокую волатильность в котировках опционов для пар с GBP.
С другой стороны, Европейский центральный банк уже снизил ставку ранее в этом месяце, опередив BoE. Однако осторожный тон в отношении дальнейших шагов оказал некоторую поддержку евро. В то же время слабые прогнозы роста для крупных экономик, таких как Германия, где ожидается рост ВВП менее чем на 1% в этом году, ограничивают потенциал евро.
Стратегическое позиционирование перед предстоящими заявлениями
С учётом этой конфигурации мы считаем целесообразным покупать краткосрочную волатильность в EUR/GBP. Похоже, рынок недооценивает риск «ястребиного» сюрприза — либо из-за расклада голосов в BoE, либо из-за неожиданно «голубиных» сигналов в дальнейшем руководстве. Простая опционная стратегия strangle или straddle может быть эффективной, чтобы заработать на резком движении в любую сторону после объявления в четверг.
Исторически расхождение монетарной политики — мощный драйвер для этой валютной пары. Если BoE обозначит чёткую траекторию к снижению ставки в августе, тогда как ЕЦБ будет сохранять паузу, мы ожидаем, что недавний рост EUR/GBP выше уровня 0,8450 получит существенный импульс. Поэтому мы позиционируемся с расчётом на возможность устойчивого восходящего тренда в ближайшие недели.
