EUR/GBP немного вырос до района 0,8650 в начале европейских торгов в среду. Евро поддержали более жёсткие заявления представителей Европейского центрального банка (ЕЦБ): они дали понять, что готовы повышать ставки, поскольку инфляция остаётся проблемой. Дополнительным фактором стали ожидания, что рост цен на энергию постепенно «перетечёт» в стоимость товаров и услуг по всей экономике.
Рынок полностью заложил в цены два повышения депозитной ставки ЕЦБ (ключевая ставка по размещению средств банков в ЕЦБ) с текущих 2%, а на горизонте года оценивает вероятность третьего шага почти в 50%. При этом опрос Reuters показал: экономисты ждут лишь два повышения, а затем снижение ставки в середине 2027 года. В Великобритании ожидания новых повышений ставки ослабли: инфляция оказалась ниже, чем предполагалось, уровень безработицы неожиданно вырос до 5,0% в апреле, а политические риски снизились. В Pantheon Macroeconomics отметили, что трейдеры закладывают на одно повышение ставки в 2026 году меньше, чем неделю назад, а доходности гособлигаций Великобритании (gilts, «гилты») показали крупнейшее недельное падение с конца 2023 года.
Расхождение денежно-кредитной политики поддерживает рост евро
Мы видим заметное расхождение в денежно-кредитной политике (разница в подходах центробанков к ставкам), которое в ближайшее время может поддержать евро против фунта. ЕЦБ готовит рынок к повышению ставки в июне, тогда как ожидания повышения ставки Банком Англии снижаются. Этот разрыв в политиках поддерживает вероятность дальнейшего роста EUR/GBP от текущих уровней около 0,8650.
Жёсткая риторика ЕЦБ — ответ на устойчивую инфляцию. По предварительным (экспресс) оценкам по еврозоне базовая инфляция (показатель без самых волатильных компонентов, обычно без энергии и продуктов питания) держится на высоком уровне 2,9%. Сейчас рынок оценивает вероятность июньского повышения ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов (0,25 процентного пункта) как 100%. Такая уверенность, подкреплённая заявлениями чиновников, формирует для евро прочную опору.
В Великобритании данные ухудшаются, что оправдывает более осторожную позицию Банка Англии. Неожиданный рост безработицы до 5,0% важен: это максимум с середины 2021 года и сигнал охлаждения рынка труда. На этом фоне и при снижении политической неопределённости доходности «гилтов» упали, а рынок перенёс ожидания возможных повышений ставок на более поздний срок.
Стратегии с опционами на фоне роста неопределённости
С учётом этой картины мы считаем, что трейдерам стоит рассмотреть покупку колл-опционов (контракт, дающий право купить валютную пару по заранее заданной цене) на EUR/GBP со сроком истечения в июле. Такая стратегия позволяет заработать на возможном росте после ожидаемого июньского повышения ставки ЕЦБ. Цель — движение к 0,8720, который ранее в этом году выступал важным уровнем сопротивления (зона, где рост часто останавливается из‑за продаж).
Тем, кто ищет более дешёвый вариант, может подойти «бычий» спред колл (bull call spread: покупка колла ближе к текущей цене и одновременная продажа колла с более высокой ценой исполнения). Покупая колл со страйком (цена исполнения опциона) вблизи 0,8650 и одновременно продавая колл с более высоким страйком, например 0,8750, трейдер снижает первоначальные расходы (премию — цену опциона). Риск становится заранее ограниченным, при этом сохраняется потенциал роста на фоне расхождения политик центробанков.
Подразумеваемая волатильность (ожидаемая рынком будущая амплитуда колебаний, заложенная в цену опциона) по опционам на EUR/GBP была относительно низкой, однако мы ожидаем её роста перед заседаниями центробанков. Это делает текущий момент подходящим для открытия позиций, рассчитанных на рост волатильности, пока опционы не подорожали. Разные траектории экономик Великобритании и еврозоны могут создать возможности для сделок в ближайшие недели.
