EUR/GBP во вторник отскочила после снижения до шестидневного минимума: фунт ослаб против большинства основных валют на фоне осторожных комментариев главы Банка Англии Эндрю Бейли. На момент написания кросс торговался в районе 0,8587, ранее опускаясь в ходе сессии к минимуму около 0,8570. Бейли заявил комитету Казначейства Великобритании, что инфляционные риски по-прежнему смещены в сторону повышения; при этом он не ожидает скорой рецессии и выступил против представления о безусловной траектории ужесточения политики.
Эти заявления укрепили мнение, что Банк Англии сохранит ставку Bank Rate на уровне 3,75% 17 сентября. Все 65 экономистов, опрошенных Reuters в период 4–8 сентября, прогнозируют отсутствие изменений на заседании на следующей неделе, при этом 57 также ожидают сохранения ставки без изменений до конца года. Напротив, Европейский центральный банк, как ожидается, в четверг повысит депозитную ставку на 25 б.п. — до 2,50% — это будет второе повышение в текущем году, что усилит дивергенцию монетарной политики в пользу евро. Отдельно сохраняются опасения по поводу фискальной траектории Великобритании после выступления канцлера Джона Хили о стоимости заимствований; Rabobank указал на чувствительность рынка гособлигаций (gilts) с учетом относительно высокой доли иностранного владения и добавил, что текущее позиционирование делает фунт уязвимым. Банк видит смещение EUR/GBP вверх к 0,87 на горизонте трех месяцев.
Стратегическое позиционирование на рост EUR/GBP
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов позиционироваться под устойчивый рост курса EUR/GBP к уровню 0,8700 в ближайшие недели. С учетом разнонаправленных действий двух центробанков покупка колл-опционов на EUR/GBP или построение бычьих колл-спредов выглядит привлекательной с точки зрения соотношения риск/доходность. Данный «бычий» уклон подкрепляется недавним отскоком евро к 0,8587 после внутридневного минимума 0,8570.
Стратегия опирается на сужение разрыва по доходностям: ЕЦБ, как широко ожидается, повысит депозитную ставку до 2,50% в этот четверг, тогда как Банк Англии, вероятно, сохранит паузу на уровне 3,75% на следующей неделе. Исторически сокращение процентного дифференциала такого масштаба нередко приводит к росту евро к фунту на 1,5–2% в течение месяца. Использование колл-опционов позволяет извлечь выгоду из этой дивергенции политики при жестком ограничении потенциальных потерь.
Рыночная динамика, волатильность и реализация сделки
Также необходимо следить за рынком гособлигаций Великобритании: иностранные инвесторы в настоящее время владеют почти 30% находящихся в обращении gilts. Любые негативные фискальные новости от канцлера Джона Хили могут спровоцировать быстрые распродажи со стороны международных покупателей, что потянет фунт вниз. Чтобы заработать на этой потенциальной хрупкости, мы рекомендуем удерживать длинные позиции в контрактах EUR/GBP, рассчитывая на резкие импульсные движения вверх.
В настоящее время подразумеваемая волатильность EUR/GBP находится на относительно низком уровне около 6,2%, что делает покупку опционов особенно затрат-эффективной. Мы предлагаем открывать такие позиции по деривативам со сроком экспирации 30–90 дней, чтобы в полной мере отработать предполагаемое движение к 0,8700. Эта ставка на рост волатильности позволит выиграть в случае, если фискальные проблемы или сдвиги в денежно-кредитной политике приведут к резкому пробою диапазона.
