EUR/HUF резко снизилась в понедельник: евро ослаб, а пара опустилась до минимума с февраля 2022 года. Котировки держались вблизи 367, снижаясь примерно на 2,25% за день.
Венгерский форинт укрепился после победы на выборах лидера оппозиции Петера Мадьяра. Его партия «Тиса» получила 138 мест в 199-местном парламенте (53,6% голосов), завершив 16-летнее правление Виктора Орбана.
Обладая конституционным большинством (то есть достаточным числом мест, чтобы менять Конституцию без поддержки других сил), Мадьяр сможет вносить поправки в Основной закон. Он заявил, что намерен восстановить верховенство права, бороться с коррупцией, укреплять демократические институты и перезапустить отношения с Европейским союзом.
Уход Орбана рынок воспринимает как снижение ориентации Венгрии на Россию и как шанс ослабить напряженность с ЕС из‑за поддержки Украины. Это усилило ожидания, что замороженные средства ЕС могут быть разблокированы, включая ранее остановленный пакет кредитов на €90 млрд.
В отчете BHH отмечается, что форинт может укрепиться по мере снижения «премии за политический риск» (дополнительной надбавки, которую инвесторы требуют за неопределенность в политике). Там же говорится, что итог выборов слегка поддерживает евро, поскольку уменьшает риск политической раздробленности в ЕС. В Goldman Sachs заявили, что движение к «сближению с евро» (приближению показателей Венгрии к стандартам еврозоны) может включать снижение цели по инфляции с 3% до 2% — уровня еврозоны.
Снижение цели по инфляции обычно означает вероятность более низких «долгосрочных доходностей» (процентных ставок по долгим облигациям), что со временем может поддержать форинт. Однако позднее EUR/HUF частично отыграла падение на фоне общей турбулентности на валютном рынке из‑за напряженности между США и Ираном после того, как переговоры в Исламабаде в выходные не привели к соглашению.
Резкое падение EUR/HUF к 367 — важный пробой, пара уверенно прошла ниже технических уровней поддержки (ценовых уровней, где ранее спрос сдерживал снижение), которые удерживались в течение 2025 года. Это указывает на то, что рынок быстро убирает из курса ту самую «премию за политический риск», которая долго давила на форинт. При этом не стоит спешить продавать пару вслед за первым импульсом: фиксация прибыли (закрытие позиций после сильного движения) может вызвать краткосрочный отскок.
«Подразумеваемая волатильность» в опционах на EUR/HUF (ожидаемый рынком размах будущих колебаний, заложенный в цены опционов) подскочила до максимума более чем за год, отражая неопределенность после крупной политической смены. Это дает возможность использовать стратегии вроде продажи «колл‑спредов» выше 375 (конструкция из опционов, которая приносит прибыль, если курс не вырастет существенно). Такой подход позволяет заработать на новом нисходящем тренде и одновременно использовать высокие «волатильностные премии» (завышенные цены опционов из‑за нервозности рынка).
Ранее пара большую часть 2025 года с трудом уходила ниже 380 — главным образом из‑за инфляции в Венгрии, которая устойчиво держалась выше целевого уровня центробанка 3%. Возможный переход нового правительства к цели 2% — в логике сближения с требованиями еврозоны — заметно меняет базовую картину. Это будет сигналом более жесткой денежно‑кредитной политики (то есть настроя сдерживать инфляцию через более высокие ставки и строгие условия), что может дать форинту прочную поддержку в долгосрочной перспективе.
Потенциальная разблокировка €90 млрд ранее замороженных средств ЕС — еще один ключевой фактор. Приток такого капитала заметно улучшил бы платежный баланс (соотношение поступлений и выплат страны во внешнем мире) и дополнительно укрепил бы доверие инвесторов. В ближайшие недели важны сигналы из Будапешта и Брюсселя о том, подтвердится ли этот сценарий.
