EUR/JPY вырос после нейтральной предыдущей сессии и во вторник в ходе ранних европейских торгов держался в районе 186,00 на фоне того, что рынки закладывали в котировки более «ястребиный» настрой Европейского центрального банка (ЕЦБ) перед публикацией предварительных данных по гармонизированному индексу потребительских цен (HICP) в еврозоне. Ожидается, что общая инфляция в мае слегка ускорится до 3,2% в годовом выражении с 3,0% в апреле — показатель, который может повлиять на краткосрочную траекторию процентных ставок ЕЦБ. Комментарии члена Исполнительного совета ЕЦБ Изабель Шнабель в понедельник усилили ожидания ужесточения политики: она указала на более широкий инфляционный прессинг помимо энергоресурсов и риски для инфляционных ожиданий.
Иена продолжила слабеть: курс опустился ниже 159,5 за доллар США (USD) и приблизился к 160 — уровню, который ранее ассоциировался с прямыми интервенциями японских властей и может ограничить дальнейший рост EUR/JPY. Министр финансов Японии заявил, что волатильность на нефтяном рынке по-прежнему вызывает обеспокоенность и что власти готовы действовать при необходимости, однако не стал говорить о неизбежности интервенции и подтвердил контакты с американскими коллегами. Банк Японии ориентируется на инфляцию около 2%, с 2013 года применял программу количественного и качественного смягчения (QQE), в 2016 году ввел отрицательные ставки и контроль доходности 10-летних облигаций, а в марте 2024 года поднял ставки на фоне превышения инфляцией целевого уровня.
«Ястребиный» ЕЦБ и поддержка EUR/JPY
С учетом текущего расхождения в политике центробанков мы ожидаем сохранения силы кросса EUR/JPY, который сейчас торгуется около 186,50. Европейский центральный банк (ЕЦБ) сигнализирует о более «ястребином» подходе, в то время как Банк Японии (BoJ) остается осторожным в вопросе дальнейшего повышения ставок. Эта фундаментальная разница поддерживает удержание длинных позиций в EUR/JPY.
Последние данные по инфляции в еврозоне за май показали неожиданное повышение до 2,6% в годовом выражении, при этом базовая инфляция также выросла до 2,9%. Эти цифры существенно осложняют для ЕЦБ обоснование каких-либо снижений ставок в ближайшее время и обеспечивают достаточно прочную «подушку» для евро. Трейдерам на рынке деривативов следует рассмотреть покупку колл-опционов на евро, чтобы воспользоваться ожидаемой устойчивостью.
Слабость иены и риски интервенций
С другой стороны, слабость японской иены остается устойчивой темой. При том что собственная базовая инфляция в Японии находится на относительно комфортном уровне около 2,2%, BoJ не испытывает такого же давления, как ЕЦБ, в части агрессивного ужесточения политики. Расширяющийся дифференциал процентных ставок, вероятно, продолжит оказывать давление на иену.
Основной риск для этой стратегии — прямая валютная интервенция японских властей с целью поддержки национальной валюты. Весной 2024 года они активно вмешивались в рынок, когда USD/JPY пересек уровень 160, поэтому угроза реальна. Для управления этим риском трейдерам стоит рассмотреть защитные пут-опционы на EUR/JPY либо выставлять более жесткие стоп-лоссы по мере дальнейшего роста пары.
