EUR/JPY в понедельник слегка вырос к 185,30, прибавляя на момент написания 0,16%, поскольку рынки занимали позиции в преддверии публикации предварительных оценок индекса деловой активности (PMI) HCOB по еврозоне во вторник и следили за комментариями президента Европейского центрального банка (ЕЦБ) Кристин Лагард. В центре внимания — первые оценки PMI за июнь в поисках сигналов относительно динамики роста и траектории политики в ближайшей перспективе.
По ставкам член Совета управляющих ЕЦБ Пьер Вунш заявил, что дальнейшее повышение может состояться уже в следующем месяце, если инфляционное давление расширится за пределы энергетического компонента. Депозитная ставка ЕЦБ составляет 2,25%, и рынки закладывают как минимум одно дополнительное повышение на 25 б.п. в ближайшие месяцы. В Японии иена оставалась слабой, несмотря на новые предупреждения о возможных мерах против «беспорядочных» движений со стороны министра финансов Сацуки Катаямы. Аппетит к риску также отражал напряженность на Ближнем Востоке и опасения сбоев, связанных с Ормузским проливом, после того как Иран объявил о его закрытии, тогда как президент США Дональд Трамп пригрозил дальнейшими военными действиями против Ирана, если атаки «Хезболлы» продолжатся.
Эти факторы перевесили ожидания дальнейшего ужесточения политики Банка Японии (BoJ). Протокол апрельского заседания BoJ показал, что часть участников выступала за более быстрые повышения, чтобы не допустить превышения инфляцией целевых уровней, а заместитель главы Банка Японии Синъити Химино отметил, что политика будет корректироваться в соответствии с условиями. Теперь внимание переключается на японские PMI во вторник и на публикацию в среду документа BoJ Summary of Opinions после повышения на 25 б.п., которое подняло ключевую ставку до 1%.
Перспективы еврозоны и дискуссия о политике ЕЦБ
Мы наблюдаем, как кросс EUR/JPY движется к 188,50 на фоне ожиданий рынком ключевых макропубликаций из еврозоны. Основной фокус — предстоящие предварительные данные PMI, а также любые выступления президента ЕЦБ. Эти события дадут новые подсказки относительно направления европейского роста и денежно-кредитной политики.
Следующий шаг ЕЦБ активно обсуждается, особенно на фоне того, что последняя статистика по инфляции показывает гармонизированный индекс потребительских цен (HICP) на уровне 2,6% — по-прежнему устойчиво выше целевых 2%. Финансовые рынки сейчас закладывают потенциальное повышение депозитной ставки на четверть пункта от текущих 2,75% к концу лета. Этот «ястребиный» настрой продолжает поддерживать евро.
Иена под давлением на фоне геополитической напряженности
Тем временем японская иена остается под заметным давлением, что приводит к возобновлению словесных предупреждений со стороны чиновников Минфина в Токио. Подобное уже происходило: ситуация напоминает период 2022–2024 годов, когда власти часто пытались поддержать валюту заявлениями, но эффект был недолгим. Рынок, судя по всему, скептически оценивает вероятность немедленной прямой интервенции без более «беспорядочного» ослабления.
Дополнительным фактором слабости иены остаются продолжающиеся геополитические риски в Южно-Китайском море, которые угрожают нарушить работу ключевых морских маршрутов. Как нетто-импортер энергоресурсов, экономика Японии особенно уязвима к возможному росту цен на нефть и газ в случае сбоев в цепочках поставок. В настоящее время эти внешние риски перевешивают для валюты внутренние факторы, связанные с политикой.
Это происходит даже на фоне того, что Банк Японии рассматривает собственную траекторию нормализации политики, уже повысив ставку до 0,50% ранее в этом году. Однако при последнем значении общенационального CPI на мягком уровне 1,8% трейдеры сомневаются, насколько агрессивно BoJ может ужесточать политику. Мы будем следить за публикацией Summary of Opinions по итогам прошлого заседания BoJ в поисках признаков более «ястребиного» консенсуса.
