EUR/JPY в четверг торговалась вблизи 185,80, почти без изменений после достижения месячного максимума ранее на неделе. Кросс слегка снизился, поскольку японская иена частично отыграла потери, тогда как евро оставался поддержан ожиданиями того, что Европейский центральный банк может пойти на дальнейшее ужесточение, если инфляционные риски усилятся. Осторожность на рынках усилилась на фоне возобновления боевых действий с участием Ирана, что подтолкнуло цены на нефть вверх и повысило опасения нового инфляционного шока. Этот фон поддержал иену, несмотря на то что рост цен на энергоносители ухудшает перспективы экономики Японии.
В еврозоне представители ЕЦБ вновь подтвердили готовность ужесточать политику в случае проявления вторичных инфляционных эффектов. Опрос Reuters показал, что большинство экономистов ожидают сохранения депозитной ставки на уровне 2,25% в июле, а около 70% допускают ещё одно повышение до конца года, наиболее вероятно — в сентябре. Rabobank и ING также склоняются к сентябрю, хотя ING по-прежнему отмечает июль как риск. В Японии на иену давят сомнения вокруг планов репатриировать часть зарубежных инвестиций Государственного пенсионного инвестиционного фонда (GPIF), при этом министр финансов заявил, что власти готовы при необходимости вмешаться на валютном рынке.
Прогноз волатильности и торговые стратегии
Мы рекомендуем участникам рынка деривативов готовиться к повышенной волатильности в паре EUR/JPY, которая удерживается около отметки 185,80. Тогда как евро получает поддержку от «ястребиных» комментариев ЕЦБ, иена получает временную передышку на фоне роста геополитических рисков. Учитывая это противостояние факторов, мы ожидаем, что в ближайшие недели пара будет торговаться в узком, но уязвимом диапазоне.
Мы считаем, что риск внезапной валютной интервенции со стороны японского правительства приблизился к критической точке. Исторически, когда иена быстро дешевеет, японские власти не колеблются с действиями — как это было во время масштабной интервенции на 9,8 трлн иен в 2024 году. Трейдерам деривативов стоит рассмотреть покупку вне денег (out-of-the-money) пут-опционов на EUR/JPY для хеджирования риска резкого и внезапного падения курса, если Токио решит вмешаться.
Влияние цен на нефть и политики центральных банков
Рост цен на нефть, обусловленный продолжающейся напряжённостью на Ближнем Востоке, продолжает осложнять картину: он бьёт по импортозависимой от энергии экономике Японии и одновременно подпитывает инфляцию в еврозоне. Это двойное давление делает направленные ставки на спотовом рынке сейчас крайне рискованными. Вместо этого мы рекомендуем использовать стратегии, ориентированные на волатильность, например длинные стреддлы (long straddles), чтобы извлекать выгоду из резких ценовых колебаний вне зависимости от направления пробоя.
С учётом того, что почти 70% экономистов прогнозируют ещё одно повышение ставки ЕЦБ к сентябрю, доходностное преимущество евро вряд ли исчезнет быстро. Однако, поскольку рынок уже заложил паузу на ближайшее июльское заседание, любой «ястребиный» сюрприз может спровоцировать немедленное ралли евро. Мы советуем сохранять гибкость и удерживать короткие сроки экспираций опционов, чтобы успевать воспользоваться быстрыми сдвигами в тональности центрального банка.
