EUR/USD продолжила рост четвертую сессию подряд, торгуясь вблизи 1,1680 в ходе азиатских торгов, поскольку доллар США ослаб после того, как Минфин заявил о намерении как минимум удвоить объемы обратного выкупа более длинных выпусков госдолга. Чиновники указали, что покупки могут превысить $4 млрд — шаг направлен на сдерживание роста доходностей. Поддержку доллару, однако, может обеспечить спрос на защитные активы на фоне обострения напряженности между США и Ираном: Тегеран отверг предстоящие американские санкции и предупредил об «землетрясноподобном» ответе, если Вашингтон предпримет дальнейшие действия.
Евро получил поддержку со стороны инфляционной динамики и ожиданий по политике ЕЦБ после того, как годовое инфляционное ожидание потребителей в еврозоне снизилось до 2,9% с 3% в июне, оставаясь выше целевого уровня ЕЦБ в 2%. Внимание также приковано к потенциальному сдвигу в сторону структурных LTRO по мере сокращения избыточной ликвидности: обсуждение может начаться ближе к концу года, при этом реалистичным считается срок 12 месяцев, а аукционы могут заменить схему фиксированной ставки с полным удовлетворением заявок. В структуре валютного рынка доля евро в 2022 году составила 31% операций, со среднедневным оборотом свыше $2,2 трлн; на EUR/USD приходится около 30% всех сделок, опережая EUR/JPY (4%), EUR/GBP (3%) и EUR/AUD (2%), тогда как ЕЦБ принимает решения на восьми заседаниях в год, а четыре крупнейшие экономики еврозоны формируют 75% выпуска.
Стратегии по волатильности для трейдеров деривативов
Мы рекомендуем трейдерам деривативов подготовиться к повышенной волатильности на фоне тестирования EUR/USD уровня 1,1680, чему способствуют разнонаправленные фискальные подходы и геополитические риски. Обязательство Минфина США удвоить объемы обратного выкупа облигаций сверх $4 млрд оказало понижательное давление на доходности казначейских бумаг, временно ослабив доллар. Чтобы воспользоваться этим трендом, стоит рассмотреть «бычьи» колл-спрэды по EUR/USD для участия в дальнейшем росте, тем более что инфляционные ожидания в еврозоне остаются устойчивыми на уровне 2,9%.
Однако необходимо сохранять осторожность из-за внезапных рисков снижения на фоне эскалации геополитической напряженности между США и Ираном. Исторические данные показывают, что резкие военные или политические обострения быстро запускают приток средств в доллар как в «тихую гавань», который по-прежнему доминирует в структуре мировых валютных резервов. Мы рекомендуем использовать защитные пут-опционы, чтобы хеджировать длинные позиции в евро от неожиданных «risk-off» шоков.
С учетом действия этих разнонаправленных факторов мы ожидаем расширения подразумеваемой волатильности EUR/USD, которая держалась вблизи среднегодовых значений, в ближайшие недели. Трейдеры деривативов могут извлечь выгоду из такой среды, применяя стратегии длинного «стрэнгла» для заработка на резких движениях в любую сторону. Такой подход позволяет выигрывать от крупных ценовых колебаний без необходимости делать ставку на одно направление рынка.
Мониторинг политики ЕЦБ и условий ликвидности в еврозоне
Кроме того, следует отслеживать прогресс ЕЦБ в направлении новой структурной рамки операций долгосрочного рефинансирования (LTRO) по мере снижения избыточной ликвидности в еврозоне. Поскольку избыточная ликвидность еврозоны уже заметно сокращается от пиковых уровней, условия фондирования постепенно ужесточаются. Трейдерам стоит рассмотреть использование краткосрочных фьючерсов на евро-ставки (€STR) для позиционирования под меняющуюся динамику ликвидности на межбанковском рынке.
