EUR/USD начал неделю спокойно, торгуясь в узком диапазоне ниже середины 1,1400 в ходе азиатской сессии и оставаясь вблизи почти двухнедельного максимума, зафиксированного в прошлый четверг. Геополитические риски по-прежнему влияют на рынок: несмотря на временное соглашение США и Ирана, напряжённость вокруг Ормузского пролива сохраняется, поскольку Иран стремится усилить контроль над маршрутом. На этом фоне поддержку получает защитный доллар США, что создаёт встречные факторы для пары, хотя движение сдерживается изменением ожиданий по денежно-кредитной политике США.
Рынки сократили ожидания по ужесточению политики ФРС после слабых данных по рынку труда США. Отчёт Nonfarm Payrolls показал рост занятости в июне на 57 тыс. против ожиданий 110 тыс., при этом майский показатель был пересмотрен вниз до 129 тыс. со 172 тыс.; уровень безработицы снизился до 4,2%. На фоне падения цен на нефть инфляционные опасения ослабли, а ожидания сместились с 1–2 повышений ставки ФРС в 2026 году к диапазону 0–1. В Европе более мягкая инфляция в еврозоне снизила закладываемую рынком вероятность дальнейших повышений ставок ЕЦБ. В календаре — заказы промышленности Германии, индекс настроений Sentix по еврозоне, PPI и розничные продажи, далее — индекс деловой активности ISM в сфере услуг США и комментарии членов FOMC.
Противонаправленные факторы удерживают EUR/USD в диапазоне
Мы видим, что EUR/USD зажат в узком диапазоне ниже отметки 1,1450, отражая ситуацию на рынке, где действуют разнонаправленные силы. Слабость на фоне более мягких данных по еврозоне компенсируется сомнениями относительно следующего шага Федеральной резервной системы. Это перетягивание каната указывает на то, что в ближайшие дни вряд ли быстро сформируется выраженный направленный тренд.
Учитывая противоречивые сигналы, мы считаем, что подразумеваемая волатильность, вероятно, недооценена рынком. Например, индекс волатильности евро (Euro Currency Volatility Index, EVZ) недавно опускался к 5,8 — уровню, не наблюдавшемуся с первого квартала, что делает опционные премии относительно недорогими. Это создаёт возможность для трейдеров занять позицию под потенциальный выход из диапазона в ближайшие недели, не делая ставку на конкретное направление.
Стратегии на волатильность выходят на первый план на фоне неопределённости
Мы учитываем недавнее значение базового CPI США всего 2,1% г/г, что поддерживает нарратив ослабления инфляции и ограничивает потенциал «ястребиной» риторики ФРС. Разочаровывающий показатель nonfarm payrolls на уровне лишь 57 тыс. на прошлой неделе — существенный негатив для доллара. Поэтому любое краткосрочное укрепление доллара на геополитических новостях, вероятно, будет восприниматься как возможность для продаж.
С другой стороны пары потенциал евро ограничивается «голубиной» позицией Европейского центрального банка. При том что последняя предварительная оценка инфляции HICP в еврозоне составила вялые 1,9%, у ЕЦБ нет значимого давления на действия на ближайшем заседании 25 июля. Эта ситуация напоминает период 2019–2020 годов, когда бездействие ЕЦБ надолго удерживало единую валюту в боковике.
Соответственно, в ближайшей перспективе мы делаем ставку на рост волатильности, а не на конкретное направление. Стратегия long straddle — покупка одновременно колл- и пут-опционов с одинаковыми страйком и сроком экспирации — выглядит уместной для августовского цикла. Такой подход позволяет заработать на существенном движении цены в любую сторону, обходясь без необходимости заранее прогнозировать, чья политика центральных банков первой разрушит текущий тупик.
