EUR/USD в пятницу слегка восстановилась до 1,1460 после касания трёхмесячного минимума 1,1420, однако по итогам недели пара оставалась в минусе примерно на 0,9%. Доллар США откатился от недавних максимумов на фоне низкой ликвидности из‑за банковского выходного в США (Juneteenth), но ожидания дальнейшего ужесточения политики ФРС продолжали поддерживать валюту. Федрезерв сохранил ставку без изменений, при этом обновлённые прогнозы показали, что почти половина членов комитета ожидают как минимум одно повышение ставки в этом году, усиливая мнение о том, что потенциал коррекции доллара ограничен.
Макростатистика США остаётся устойчивой: розничные продажи в мае выросли сильнее ожиданий, а индекс производственной активности ФРБ Филадельфии указал на резкое восстановление в июне. В еврозоне индекс цен производителей Германии (PPI) в мае вырос на 2,2% г/г против 1,7% ранее, хотя и не дотянул до прогноза 2,5%. Месячная инфляция PPI замедлилась до 0,3% с 1,2% в апреле, что соответствует ослаблению давления после энергетического шока и, как следствие, снижению срочности для ЕЦБ продолжать повышение ставок.
Расхождение монетарной политики и прогноз по EUR/USD
Мы рассматриваем отскок EUR/USD к 1,1460 как временную коррекцию в рамках более широкого нисходящего тренда, а не смену направления. Ключевым фактором остаётся заметное расхождение в монетарной политике между более «ястребиной» ФРС и более осторожным Европейским центральным банком. Просадки доллара, вероятно, будут выкупаться, что ограничит значимый потенциал роста пары в ближайшие недели.
Эту точку зрения усиливают последние данные по инфляции в США: базовый CPI остаётся устойчивым на уровне 3,1% г/г, что существенно выше целевого уровня ФРС. В то же время последняя предварительная оценка HICP в еврозоне составила 2,4%, демонстрируя продолжающееся замедление, которое снижает давление на ЕЦБ в части дальнейших повышений ставок. Это расхождение в динамике экономики и инфляции поддерживает фундаментальную силу доллара относительно евро.
Торговые стратегии и технические уровни
С учётом такого сценария мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов стоит рассмотреть стратегии, выигрывающие от снижения либо консолидации EUR/USD. Инструмент CME FedWatch сейчас закладывает около 75% вероятности ещё одного повышения ставки ФРС к сентябрю, что должно сдерживать любые ралли. Формирование «медвежьих» call-spread либо покупка вне денег (OTM) put-опционов могут обеспечить привлекательное соотношение риск/доходность.
Свежие данные по позиционированию подтверждают «медвежий» настрой. Последний отчёт CFTC показывает, что крупные спекулянты увеличивают чистые короткие позиции по евро уже четвёртую неделю подряд. Растущий институциональный консенсус указывает на то, что путь наименьшего сопротивления для пары — вниз.
Ключевой технический уровень — недавний минимум 1,1420. Уверенный пробой ниже этой поддержки станет сигналом продолжения нисходящего тренда и может открыть дорогу к области 1,1250, которая в последний раз наблюдалась в начале 2025 года. Любое укрепление в направлении 1,1500 мы бы рассматривали как возможность для открытия новых «медвежьих» позиций.
