Рынки закладывают повышение ставки Европейского центрального банка на следующем заседании на фоне ослабления доллара США, благодаря чему EUR/USD получает поддержку в условиях неопределённости вокруг Федеральной резервной системы. Заседание FOMC 16–17 июня станет ранним испытанием для главы ФРС Кевина Уорша после апрельского решения, на котором комитет проголосовал со счётом 8–4 за сохранение ставки по федеральным фондам без изменений; при этом один участник поддержал снижение на 25 б.п., тогда как трое выступили против сохранения формулировки о смягчённом уклоне в коммуникации. Отдельно Кристин Лагард заявила, что независимость ФРС по-прежнему под угрозой, даже несмотря на то, что центробанк обсуждает внутренние структурные реформы.
В то же время ожидания по другим крупнейшим центробанкам выглядят более однозначно: рынки сильнее всего ставят на то, что ЕЦБ, Банк Японии и Резервный банк Новой Зеландии повысят ставки на ближайших заседаниях. На валютном рынке DBS указал на индекс DXY как на краткосрочную точку разворота, отметив, что уход ниже 98 может вернуть EUR/USD выше 1,18. Материал подготовлен с помощью инструмента ИИ и проверен редактором.
Расхождение в ожиданиях по политике ЕЦБ и ФРС
Мы наблюдаем явное формирование раскола между Европейским центральным банком и Федеральной резервной системой. ЕЦБ, похоже, настроен на повышение ставки на предстоящем заседании 11 июня, особенно после того, как последняя оперативная оценка Eurostat показала сохранение инфляции на уровне 2,4% — устойчиво выше целевого ориентира регулятора. Это создаёт весомые предпосылки для укрепления евро к слабеющему доллару США в ближайшие недели.
В отличие от этого, ФРС выглядит расколотой, что давит на доллар. Недавние экономические сигналы — например, неожиданное снижение индекса ISM Manufacturing PMI за апрель до 49,8 — поддерживают тех членов комитета, которые не готовы к дальнейшему ужесточению политики. Эта внутренняя дискуссия в ФРС указывает на то, что на заседании 17 июня регулятор, вероятно, сохранит паузу.
Рыночные последствия и торговые стратегии
Рыночные котировки уже отражают это расхождение в курсах центробанков. Мы отмечаем, что фьючерсы на процентные ставки подразумевают вероятность повышения ЕЦБ на 25 б.п. в следующем месяце более чем на 90% — уверенность, которая неуклонно росла в последние недели. Это широко разделяемое ожидание является ключевым драйвером текущей динамики валют.
Для трейдеров деривативов такой сценарий предполагает покупку колл-опционов на пару EUR/USD. Мы считаем привлекательными страйки вблизи уровня 1,1800: пробой вниз отметки 98 по индексу DXY может спровоцировать быстрый рост евро. Продажа вне-денежных пут-опционов также может быть стратегией для получения премии при сохранении «бычьего» взгляда.
Подобное расхождение в политике мы уже наблюдали ранее — только в противоположном направлении. В 2022 году агрессивный цикл повышения ставок ФРС при отставании ЕЦБ подтолкнул DXY далеко выше 110 и отправил EUR/USD к паритету. Теперь мы, возможно, становимся свидетелями начала разворота этого многолетнего тренда.
