EUR/USD продолжает рост, рынки следят за Ближним Востоком и ожиданиями по ЕЦБ
EUR/USD продлила рост третью сессию подряд, торгуясь вблизи 1,1390 в ходе азиатских торгов в понедельник, тогда как евро оставался уязвимым к любому сдвигу в сторону спроса на защитные активы, который на фоне новостей с Ближнего Востока способен поддержать доллар США. В центре внимания были напряжённость между США и Ираном после сообщения Reuters о том, что стороны согласились приостановить боевые действия в Персидском заливе и возобновить переговоры по Ормузскому проливу. Этому предшествовали ответные удары после того, как в четверг иранский снаряд попал в грузовое судно, а также взаимные обвинения в нарушениях промежуточного режима прекращения огня от 17 июня; делегации должны встретиться в Катаре во вторник.
Рынки также отслеживали ожидания по политике Европейского центрального банка на фоне того, что снижение цен на энергоносители ослабило краткосрочные инфляционные опасения. Моделирование Commerzbank указывает, что базовая инфляция будет держаться около 3% до конца года даже при более низких ценах на нефть и газ, поскольку компании перекладывают накопившийся рост издержек на потребителей; банк прогнозирует ещё одно, финальное повышение ставки в сентябре. С точки зрения структуры валютного рынка евро в 2022 году составлял 31% мировых валютных операций со среднесуточным оборотом свыше $2,2 трлн, при этом на EUR/USD приходится, по оценкам, 30% всех сделок, далее следуют EUR/JPY (4%), EUR/GBP (3%) и EUR/AUD (2%).
Геополитические риски и стратегии с краткосрочной волатильностью
На фоне укрепления пары EUR/USD вблизи 1,1390 мы внимательно следим за переговорами США и Ирана, запланированными на завтра, 30 июня. Позитивный дипломатический исход может ослабить привлекательность доллара США как «тихой гавани», что подтолкнёт пару выше. Однако срыв этих обсуждений несёт существенный риск бегства в качество.
Подразумеваемая волатильность по краткосрочным опционам на EUR/USD выросла до 8,2% с среднемесячных 6,5%, что указывает на подготовку рынка к резкому движению. Мы считаем, что трейдерам стоит рассмотреть стратегии вроде стрэддлов или стрэнглов, чтобы воспользоваться ожидаемым ростом амплитуды движения цены независимо от направления. Итог переговоров в Катаре, вероятно, станет ближайшим катализатором.
Перспективы политики ЕЦБ и среднесрочное позиционирование рынка
Помимо геополитики, мы видим поддерживающий фон со стороны Европейского центрального банка. Последние данные Eurostat показывают, что базовая инфляция HICP в еврозоне в мае оставалась повышенной на уровне 2,9%, что укрепляет мнение о грядущем очередном повышении процентной ставки. Мы выстраиваем позиционирование под этот сценарий, рассматривая деривативы, которые выигрывают от укрепления евро в третьем квартале.
Фьючерсные рынки сейчас закладывают 70%-ную вероятность финального повышения ставки ЕЦБ на 25 б.п. к сентябрьскому заседанию. Эти «ястребиные» ожидания должны продолжить оказывать базовую поддержку евро. Мы предлагаем рассмотреть более дальние по сроку колл-опционы на EUR/USD, чтобы получить экспозицию к потенциальному усилению, обусловленному монетарной политикой.
Это контрастирует с ситуацией в США, где последний индекс цен Core PCE замедлился до 2,7%, что укладывается в рамки допустимого для Федеральной резервной системы. Усиливающееся расхождение в политике — всё ещё «ястребиный» ЕЦБ и нейтральная ФРС — является ключевой причиной нашего умеренно «бычьего» среднесрочного взгляда на евро. Это делает EUR/USD привлекательной длинной позицией на фоне ослабления ценового давления в США.
С учётом этой дивергенции мы также оцениваем процентные свопы и форвардные контракты, которые выигрывают от расширения дифференциала ставок между еврозоной и США. Ключевыми данными станут следующий релиз по инфляции в еврозоне и любые сигналы в рамках forward guidance от представителей ЕЦБ. Устойчивый период более высоких европейских доходностей относительно американских, вероятно, будет привлекать потоки капитала в евро.
