Пара EUR/USD в четверг умеренно подросла на фоне ослабления доллара США, пока рынки оценивали возобновление боевых действий на Ближнем Востоке. Котировки держались вблизи 1,1444, прибавив 0,25% за день, тогда как индекс доллара США (DXY) находился около 100,90 после более раннего снижения до 100,79 по отношению к корзине из шести основных валют. Поддержка «гринбэка» на фоне последней эскалации между США и Ираном оказалась ограниченной: динамика цен отражает неопределённость относительно того, сохранится ли промежуточное мирное соглашение между Вашингтоном и Тегераном.
Опасения по поводу инфляции, связанной с ценами на энергоносители, вновь вышли на первый план после восстановления нефти на фоне рисков для безопасности в районе Ормузского пролива, через который проходит около 20% мировых потоков нефти. Этот фон укрепил ожидания более жёсткой денежно-кредитной политики: рынки закладывают в цены ещё одно повышение ставки Европейским центральным банком (ЕЦБ) позднее в этом году, а инструмент CME FedWatch показывает 63%-ную вероятность повышения ставки Федеральной резервной системой (ФРС) на заседании в сентябре. Протоколы июньских заседаний ЕЦБ и ФРС указали на сохраняющуюся обеспокоенность рисками ускорения инфляции, при этом в фокусе — инфляционные публикации следующей недели и неизменная цель ФРС на уровне 2%.
Ослабление доллара США и геополитическая неопределённость
Мы наблюдаем некоторое ослабление доллара США, что подталкивает EUR/USD в направлении уровня 1,0850. Это происходит на фоне возобновившейся напряжённости на Ближнем Востоке, из-за чего рынки становятся более нервными в отношении удержания долларовых позиций. Ситуация остаётся неопределённой, сдерживая пока любые крупные движения.
Основной риск, за которым мы следим, — инфляция, подпитываемая ростом цен на энергоносители, поскольку нефть Brent вновь поднялась к $88 за баррель. Усиливающиеся опасения по поводу безопасности ключевых судоходных маршрутов оказывают повышательное давление на цены. Это напрямую влияет на инфляционные ожидания, за которыми центральные банки следят особенно внимательно.
Политика центробанков, инфляция и рост волатильности
На фоне того, что последние данные по инфляции в США за июнь оказались выше ожиданий и составили 3,4%, «ястребиная» позиция ФРС получает дополнительное подтверждение. По другую сторону Атлантики инфляция в еврозоне также остаётся устойчивой на уровне 2,8%, что означает, что ЕЦБ тоже не может позволить себе расслабиться. В результате трейдеры закладывают в цены длительный период высоких процентных ставок со стороны обоих регуляторов.
Такая конфигурация предполагает подготовку к повышенной волатильности по валютным парам, таким как EUR/USD, в ближайшие недели. Противоборство между геополитическими рисками и политикой центральных банков формирует нестабильную среду. Мы считаем, что стратегии «лонг волатильность», такие как покупка стреддлов или стрэнглов на EUR/USD, могут быть эффективны для торговли потенциалом резкого движения в любую сторону.
Мы внимательно следим за предстоящими инфляционными отчётами в США и еврозоне на следующей неделе. Эти показатели будут критически важны для формирования риторики регуляторов перед их следующими заседаниями. Неожиданно высокий результат способен легко спровоцировать существенную рыночную реакцию и подтвердить позиции, ориентированные на рост волатильности.
Мы уже видели подобный сценарий, в частности во время нефтяных шоков 1970-х годов. Геополитические события, нарушающие поставки энергоносителей, исторически приводили к устойчиво высокой инфляции, вынуждая центральные банки действовать агрессивно. Этот исторический прецедент поддерживает точку зрения о том, что мы можем входить в период повышенной волатильности на рынках.
