EUR/USD в пятницу торговался без выраженной динамики: рынки переоценивали инфляционные последствия подорожания нефти после того, как напряжённость на Ближнем Востоке нарушила потоки энергоносителей через Ормузский пролив. Пара держалась в районе 1,1438 и была близка к закрытию недели с умеренным ростом. Нефть за неделю подорожала примерно на 12%, что вновь вывело на первый план сценарий «жёстче и дольше» в ДКП, хотя июньская инфляция и в США, и в еврозоне оказалась ниже ожиданий, ослабив краткосрочные ожидания повышения ставок.
Ожидается, что ЕЦБ сохранит ставку без изменений на уровне 2,25% на заседании на следующей неделе после повышения на 25 б.п. в июне, при этом рынок полностью закладывает подъём ставки в сентябре. В США оценка вероятности близкого шага ФРС снизилась, однако котировки по-прежнему подразумевают около 75% вероятности повышения к декабрю, согласно CME FedWatch Tool. Индекс доллара США (DXY) был стабилен вблизи 100,76 после касания 100,35 в среду. Отдельно, предварительный индекс потребительских настроений Университета Мичигана в июле вырос до 54,4 с 49,5, превысив прогноз 51; годовые инфляционные ожидания снизились до 4,2% с 4,6%, тогда как пятилетний показатель удержался на уровне 3,3%.
Энергорынки и стратегии на волатильность
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов хеджироваться от дальнейших ценовых шоков в энергетике через покупку колл-опционов «вне денег» (out-of-the-money) на Brent. На фоне роста нефти на 12% за неделю из‑за напряжённости в районе Ормузского пролива волатильность в энергосекторе вернулась, напоминая прошлые эпизоды перебоев поставок, когда Brent подскакивала к $90. Покупка защиты сейчас фиксирует недорогую экспозицию на рост на случай, если перебои поставок на Ближнем Востоке усилятся в ближайшие недели.
По паре EUR/USD, которая сейчас консолидируется около 1,1438, мы предлагаем использовать опционную стратегию long strangle, чтобы заработать на потенциальном выходе волатильности. Хотя сегодня рынок выглядит спокойным, противоречие между мягкой июньской инфляцией и ростом энергозатрат, вероятно, спровоцирует резкое движение. Исторически подобные периоды «плоской» торговли на фоне геополитической напряжённости завершались быстрым пробоем порядка 150 пунктов после завершения заседаний центральных банков.
Идеи по процентным ставкам и валютным опционам
На рынке процентных ставок мы предлагаем рассмотреть покупку пут-опционов на сентябрьский Euribor, сохраняя осторожность в отношении ближайшего повышения ставки ФРС. Ожидается, что ЕЦБ на следующей неделе удержит ставку на уровне 2,25%, однако «липкие» цены на энергоносители делают сентябрьское повышение ставки весьма вероятным. С другой стороны, рыночная вероятность повышения ставки ФРС к декабрю на уровне 75% выглядит завышенной на фоне снижения годовых инфляционных ожиданий в США до 4,2%.
Наконец, мы видим возможность для покупки пут-опционов на индекс доллара США вблизи текущих 100,76. Недавний отскок доллара от трёхнедельного минимума 100,35, вероятно, носит временный характер, поскольку базовые макроданные указывают скорее на стабилизацию рынка труда, чем на агрессивный цикл ужесточения. Исторические наблюдения показывают: когда пятилетние инфляционные ожидания остаются «заякоренными» на уровне 3,3%, доллару США сложно устойчиво удерживать рост без активных повышений ставок.
