GBP/JPY в четверг немного снизилась после того, как днем ранее достигла максимума с декабря 2007 года: ранее укрепившийся фунт получал поддержку на фоне снижения политической неопределенности и ожиданий более жесткой бюджетной дисциплины. На момент публикации пара торговалась в районе 219,00, снижаясь на 0,25% за сессию. Рынки также переваривали сообщения о том, что министр внутренних дел Шабана Махмуд может заменить Рэйчел Ривз на посту канцлера казначейства — этот фактор поддержал фунт в среду.
Цены на нефть вновь выросли на фоне возобновления напряженности на Ближнем Востоке, усилив инфляционные риски и вызвав новую волну обсуждений возможного повышения ставок Банком Англии. Однако заместитель главы Банка Англии Сара Бриден заявила, что «шок от войны с Ираном» с меньшей вероятностью закрепится в инфляционной динамике, добавив, что Банк Англии «находится в хорошем положении», чтобы оценивать развитие событий. Даже при неизменной ставке разрыв доходностей между Великобританией и Японией остается значительным, оказывая давление на JPY, тогда как USD/JPY держалась вблизи 40-летних максимумов, сохраняя фокус на рисках интервенций; министр финансов Японии Сацуки Катаяма заявила, что власти готовы действовать в любой момент, не комментируя конкретные уровни.
Риски волатильности и опасения по поводу рыночных интервенций
Наблюдая за тем, как GBP/JPY немного откатывается к району 219,00 после достижения максимума с 2007 года, мы считаем, что участникам рынка деривативов следует готовиться к повышенной волатильности в ближайшие недели. Существенный разрыв процентных ставок между Великобританией и Японией по-прежнему явно в пользу фунта, что сохраняет долгосрочный восходящий тренд. Однако на фоне близости иены к историческим минимумам нельзя игнорировать непосредственную угрозу внезапной рыночной интервенции со стороны японских властей.
Чтобы оценить риск, можно вспомнить масштабную интервенцию Японии на 9,8 трлн иен (62 млрд долларов) весной 2024 года, которая за считанные часы опустила кроссы с иеной более чем на 4%. Поскольку Минфин Японии сигнализирует о готовности действовать, аналогичный внезапный вброс ликвидности может легко отправить GBP/JPY вниз в сторону уровня 210,00. Поэтому мы не рекомендуем сейчас держать нехеджированные длинные позиции на споте или простые длинные фьючерсные контракты.
Стратегическое позиционирование в деривативах и управление рисками
Вместо этого мы рекомендуем опционам использовать «бычьи» спрэды колл (bull call spreads), чтобы участвовать в потенциальном дальнейшем росте, при этом жестко ограничивая возможные потери. Покупка пут-опционов «вне денег» (out-of-the-money) также является разумным и недорогим способом захеджировать существующие длинные портфели от внезапной японской интервенции. Применяя эти структурированные риск-стратегии, можно сохранять экспозицию на силу фунта, не рискуя быть «выбитыми» внезапным политическим шагом из Токио.
