GBP/JPY оставалась под давлением в четверг после того, как фунт ослаб на фоне решения Банка Англии по денежно-кредитной политике. Кросс торговался вблизи 208,23, снижаясь на 0,40% за день, поскольку Банк Англии сохранил ставку Bank Rate на уровне 3,75% при голосовании 6–3, что совпало с ожиданиями. Главный экономист Хью Пилл, а также внешние члены Комитета Меган Грин и Кэтрин Манн выступили за повышение на 25 б.п. — до 4,00%.
Банк Англии заявил, что риски для инфляции смещены в сторону повышения, указав на рост цен на энергоносители, связанный с войной на Ближнем Востоке, и при этом подтвердил цель устойчиво вернуть инфляцию к 2% по мере адаптации экономики к энергетическому шоку. Также регулятор отметил, что пока наблюдается мало признаков эффектов «второго круга» в внутренних ценах и зарплатах, и подчеркнул, что финансовые условия ужесточились с начала конфликта и ещё сильнее — с июля, что повысило стоимость заимствований. Глава Банка Англии Эндрю Бейли сказал, что политика может потребовать дальнейшего ужесточения, если конфликт затянется и усилятся риски «второго круга», однако фунт не укрепился: в центре внимания оставались неизменное соотношение голосов 6–3 и признаки роста свободных ресурсов на рынке труда Великобритании. Тем временем иена опережала динамику перед решением Банка Японии в пятницу: повышение на 25 б.п. полностью заложено в цены, а рынок ждёт сигналов относительно темпов дальнейшего ужесточения.
Риски снижения для GBP/JPY на фоне расхождения монетарной политики
Мы считаем, что участникам рынка деривативов стоит подготовиться к нисходящему тренду в паре GBP/JPY в ближайшие недели. При текущих уровнях около 208,23 пара тестирует сильные уровни сопротивления, которые в последний раз наблюдались на многолетних максимумах июля 2024 года, когда котировки достигали 208,58. На фоне решения Банка Англии удерживать ставку на 3,75% в условиях охлаждения рынка труда британский фунт не имеет достаточного внутреннего импульса, чтобы продолжить рост.
Опционные стратегии и макрофон поддерживают «медвежий» взгляд
Чтобы использовать эту конфигурацию, мы рекомендуем задействовать пут-опционы на GBP/JPY для позиционирования на снижение перед завтрашним решением Банка Японии. Рынок уже полностью учёл в котировках повышение ставки в Токио на 25 б.п., поэтому любые «ястребиные» сигналы относительно будущего ужесточения, вероятно, спровоцируют сильное укрепление иены. Исторически подобные расхождения в монетарной политике запускали стремительное сворачивание carry trade, что приводило к падению пары на несколько процентов за короткий период.
Подразумеваемая волатильность по краткосрочным опционам GBP/JPY недавно поднялась к 11,5%, что указывает на ожидания резких движений. Чтобы снизить стоимость покупки опционов в среде повышенной волатильности, мы предлагаем использовать «медвежьи» пут-спрэды, нацеленные на движение вниз к уровню поддержки 202,00. Эта стратегия ограничивает риск премии в случае разочарования со стороны Банка Японии, при этом сохраняя высокий потенциал доходности при укреплении иены.
Наш «медвежий» взгляд также подтверждается ослаблением макроэкономических данных Великобритании, включая недавний рост безработицы до 4,2%. Даже если губернатор Бейли продолжит предупреждать об инфляции, мы ожидаем, что трейдеры будут игнорировать эту «ястребиную» риторику на фоне замедления роста заработных плат. Такое явное расхождение политики центральных банков делает ставку на снижение GBP/JPY нашим основным фокусом до конца месяца.
