GBP/USD в пятницу немного вырос после восстановления от более ранних потерь на фоне улучшения склонности к риску из‑за разговоров о возможной мирной сделке между США и Ираном. На момент написания пара торговалась в районе 1,3460 и, как ожидалось, завершит неделю в целом без существенных изменений.
Reuters со ссылкой на высокопоставленный иранский источник сообщил, что между Ираном и США достигнуто «политическое понимание», однако оно ещё не оформлено окончательно. Сообщение последовало после заявлений о том, что стороны согласовали проект 60‑дневного меморандума о взаимопонимании, который продлит действующее перемирие и одновременно позволит вновь открыть Ормузский пролив.
Развитие ситуации США–Иран и последствия для волатильности
Мы рассматриваем потенциальное взаимопонимание между США и Ираном как ключевой фактор, способный существенно снизить рыночную волатильность. Улучшение настроений в отношении риска, как правило, ослабляет доллар США, который выступает «тихой гаванью» в периоды геополитической турбулентности. Следовательно, стоит рассматривать стратегии, выигрывающие от роста GBP/USD и, что важнее, от снижения ожидаемой амплитуды колебаний.
Наиболее прямой подход — продавать волатильность по валютной паре, поскольку окончательная сделка, вероятно, приведёт к резкому сокращению риск-премии, заложенной в опционах. Одномесячная подразумеваемая волатильность по GBP/USD уже сжалась с уровней выше 11% до около 8,5% за последнюю неделю, и мы ожидаем дальнейшего снижения — к среднему уровню текущего года около 7% — в случае подтверждения соглашения. Этот паттерн напоминает период после сделки JCPOA 2015 года, когда наблюдалось многомесячное снижение валютной волатильности.
Идеи направленных сделок и более широкий рыночный эффект
С точки зрения направленной позиции мы предпочитаем осторожно «бычий» взгляд на фунт против доллара, потенциально с использованием колл-спредов для ограничения затрат. Соглашение будет фундаментально «risk-on»: оно окажет давление на доллар и поддержит валюты, связанные с глобальным ростом, такие как стерлинг. При сохранении текущего импульса пара может нацелиться на уровень 1,3600 в ближайшие недели.
Возобновление работы Ормузского пролива также критически важно, поскольку оно будет оказывать понижательное давление на цены на нефть. Brent на этих сообщениях уже снизилась на 6% — до $89 за баррель, и устойчивое падение стало бы глобальным дезинфляционным фактором. Это могло бы несколько снизить давление на Банк Англии, даже несмотря на то, что недавние данные по росту зарплат в Великобритании оказались сильными — 4,1%.
С учётом этого наиболее надёжной стратегией выглядит продажа волатильности, поскольку направленный результат для GBP частично затуманен внутренними инфляционными рисками. Хотя для GBP/USD путь наименьшего сопротивления, вероятно, лежит вверх на фоне ослабления доллара, снижение подразумеваемой волатильности представляется более определённым исходом. Мы будем ждать официального подтверждения меморандума о взаимопонимании, прежде чем существенно наращивать новые позиции.
