Стратеги HSBC заявили, что фон ВВП и инфляции в Индонезии оставался устойчивым, однако отметили, что энергетический шок начинает давить на экономическую активность и платежный баланс. Последние индикаторы указывают на ослабление динамики, включая снижение розничных расходов, потребительских настроений и экспортных заказов. Бюджетные расходы были перенесены на более ранний период, что, по их словам, может означать ужесточение условий позднее в этом году, поскольку власти стремятся соблюдать фискальный лимит в 3%.
Они прогнозируют рост ВВП на 4,7% в годовом выражении в 2026 году против 5,1% в 2025-м, а также ожидают среднюю инфляцию на уровне 3,5% в 2026 году по сравнению с 1,9% в 2025-м. Входные цены в PMI выросли и транслируются в отпускные цены. Стратеги связали слабость рупии с внешними счетами, ожидая, что платежный баланс зафиксирует второй подряд годовой дефицит в 2026 году. Они указали на дефицит текущего счета в -0,1% ВВП в 2025 году наряду с притоком капитала на уровне -0,3% ВВП и отметили, что компании держат значительные объемы денежных средств, но по-прежнему неохотно инвестируют.
Слабость валюты и рыночные стратегии
Мы считаем, что ключевым фактором для наблюдения является обесценение индонезийской рупии, обусловленное слабым платежным балансом. Пара IDR недавно пробила уровень 16 500 за доллар США, что отражает слабые притоки капитала. Участникам деривативного рынка стоит рассмотреть позиционирование на дальнейшее ослабление валюты — потенциально через покупку колл-опционов USD/IDR, чтобы извлечь выгоду в случае продолжения снижения.
Замедление в более широкой экономике, выражающееся в падении розничных продаж и потребительских настроений, создает встречный ветер для индонезийских акций. Последний опрос Банка Индонезии по потребительской уверенности показал снижение до 115,5 — минимального значения в этом году — что сигнализирует об осторожности домохозяйств в расходах. Мы считаем, что это оправдывает покупку пут-опционов на индекс Jakarta Composite Index (JCI) для хеджирования риска возможной просадки рынка.
Инфляционные ожидания и инвестиционные риски
На фоне прогнозируемого ускорения инфляции мы ожидаем усиления давления на центральный банк с целью ужесточения денежно-кредитной политики. Последние данные по инфляции уже ускорились до 3,2% в годовом выражении, а слабая валюта лишь усилит ценовое давление. Эта ситуация, напоминающая волатильность на развивающихся рынках в 2018 году, делает процентные свопы, рассчитанные на рост ставок, привлекательной стратегией.
Базовая проблема — недостаток инвестиций, несмотря на то, что компании располагают значительными денежными резервами. Данные по прямым иностранным инвестициям (FDI) за первый квартал 2026 года подтвердили этот тренд, показав падение на 15% по сравнению с предыдущим годом. Это указывает на то, что экономическая слабость не является временным шоком, а носит более устойчивый характер, что подкрепляет наш осторожный взгляд на ближайшие недели.
